三組數據透視虎年春節(jié)“成色”

疫情蔓延比去年嚴峻，但防控較去年更加靈活。2022年春節(jié)期間新增病例較前期有所減少，但較去年同期更加嚴峻。全國中高風險區(qū)總數在61的高點，而去年同期僅為10個，不過從春運的客運量數據來看，全國發(fā)送旅客量雖然不及2019年、但明顯高于2021年，這一方面反映了今年防疫政策較此前更加靈活，另一方面也表明居民對于疫情的沖擊更加“淡定”(圖1至4)。從全球來看疫情蔓延依然緊張，其中歐洲地區(qū)尤其突出，但中國防疫政策的嚴格程度在全球同一疫情水平的國家中相對偏緊(圖5)。從2022年穩(wěn)經濟的角度看，我國居民的疫苗接種率已處于世界領先水平，逐步有序放松管控可能是今年重要的政策方向。

就地過年人數少了，回鄉(xiāng)返程人數多了。從一線城市擁堵延時來看，2022年春節(jié)期間高于2019年、但低于2021年，這說明疫情仍在蔓延、管控措施未完全放松，就地過年的情況依舊存在，但人數不及2021年，回鄉(xiāng)返程的人數明顯增加，眾多二、三線城市的100城擁堵延時指數高于2019和2021年。這可能意味著2022年復工的節(jié)奏將不如2021年。

看電影的人少了，看房買房的人多了。春節(jié)檔電影票房收入情況一直備受市場關注，截至正月初五(2月5日)，2022年春節(jié)票房收入超過52億元，雖然低于2021年的68億，但高于2019年的50億。從收入結構上看，2022年呈現“高票價，低觀影人次”的特點：2022年平均票價明顯上漲，截至初五平均票價較2020年上漲超過8%;在高價格的影響下，觀影人次9800萬，明顯低于2021年(1.4億)和2019年(1.1億)。不過值得注意的是，春節(jié)前后地產銷售較前兩年(2019年和2020年)有所改善，其中改善程度最大的是一線城市。

背后可能反映的是在收入增速放緩、價格上漲的情況下居民對于支出的“精打細算”。2020年疫情沖擊后我國居民收入的復蘇偏慢，2021年城鎮(zhèn)居民收入同比增長5.9%(相較2019年的兩年復合平均增速)，仍明顯低于疫情前的水平，但疫情之后行業(yè)和供給變化帶來的物價上漲壓力開始逐步向下傳導。以電影行業(yè)為例，由于受到疫情管控的限制，院線開始采取通過假日檔期提價來彌補日常損失的策略，2022年正月初一平均票價同比漲幅一度超過14%，這導致居民觀影需求下降。一線城市地產銷售超季節(jié)性反彈的背后，除了有政策穩(wěn)地產、穩(wěn)銷售的預期外，可能也反映了一線城市居民對節(jié)后房價在政策支持下上漲的擔憂。2022年需要更多促進消費的政策才能發(fā)揮消費穩(wěn)經濟的作用。

2022年央行逆回購凈投放量較去年上升6700億元，與2020年基本相當，貨幣政策寬松得到了印證。疫情影響下，今年就地過年的情況依然存在，根據春節(jié)前夕客運量測算，今年就地過年的比例約為62%，較去年降低6個百分點左右。由此來看，我國春節(jié)期間的流動性需求仍未回歸正常水平。然而春節(jié)假期前夕的公開市場逆回購余額較2021年有所提升，達1.1萬億元，較去年多增6700億元，總體規(guī)模較2020年基本相當。未來一周(2022/2/7至2022/2/11)將有9000億逆回購到期，在當前貨幣政策更加寬松的情況下，未來央行或將以7日逆回購操作少量呵護流動性。

風險提示：疫情變異和擴散超預期;供需緊張和地緣政治危機下商品價格超預期大漲。

本文編選自東吳證券川閱全球宏觀微信公眾號，作者：東吳宏觀團隊，智通財經編輯：楊萬林