中信證券：消除區(qū)域壁壘助消納 電力全面走向市場(chǎng)化

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信發(fā)布研究報(bào)告稱，《加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》近日頒布，提出2025年全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系初步建成&2030年基本建成的目標(biāo)。建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系標(biāo)志國(guó)內(nèi)電力計(jì)劃?rùn)C(jī)制在“十四五”將全面走向市場(chǎng)化，推行全國(guó)電力市場(chǎng)有助打破省間壁壘提升流動(dòng)性，對(duì)于保障新能源消納將起到明顯推動(dòng)作用。推薦：中國(guó)核電(601985.SH)、三峽能源(600905.SH)、華潤(rùn)電力(00836)、龍?jiān)措娏?00916)、華能?chē)?guó)際(600011.SH)、華能水電(600025.SH)、福能股份(600483.SH)、川投能源(600674.SH)、國(guó)投電力(600886.SH)、中國(guó)電力(02380)、吉電股份(000875.SZ)等。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

為加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系，實(shí)現(xiàn)電力資源在更大范圍內(nèi)共享互濟(jì)和優(yōu)化配置，提升電力系統(tǒng)穩(wěn)定性和靈活調(diào)節(jié)能力，國(guó)家發(fā)改委及能源局近日頒布《加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》，“意見(jiàn)”提出健全多層次統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系，統(tǒng)一交易規(guī)則和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)等新要求，要求到2025年全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系初步建成，到2030年全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系基本建成。

國(guó)內(nèi)發(fā)展全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)基礎(chǔ)已經(jīng)具備。

此外，自2015年新一輪電改以來(lái)，國(guó)內(nèi)在電量市場(chǎng)化方面已經(jīng)取得明顯進(jìn)展，2021年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)化電量占比已經(jīng)達(dá)到45%，中長(zhǎng)期交易和輔助服務(wù)市場(chǎng)基本覆蓋，首批8個(gè)現(xiàn)貨試點(diǎn)已進(jìn)入結(jié)算試運(yùn)行階段，以省級(jí)電力市場(chǎng)為基礎(chǔ)、以全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)為方向的電力市場(chǎng)建設(shè)已經(jīng)具備基礎(chǔ)。從海外經(jīng)驗(yàn)看，電力市場(chǎng)交易規(guī)模擴(kuò)大通常伴隨著交易范圍擴(kuò)大化和交易方式規(guī)范化，國(guó)內(nèi)逐步走向全國(guó)性多層次統(tǒng)一電力市場(chǎng)是大勢(shì)所趨。

構(gòu)建全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系為電力市場(chǎng)頂層機(jī)制重要設(shè)計(jì)。

在建設(shè)新興電力系統(tǒng)過(guò)程中，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)以省為單位的省內(nèi)電力資源配置和平衡無(wú)法充分解決新能源大規(guī)模接入帶來(lái)的能源供給間歇過(guò)剩、系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力不足等問(wèn)題。我國(guó)清潔能源特別是風(fēng)光資源主要集中在三北地區(qū)而國(guó)內(nèi)電力消納主要在東部沿海省份，具有典型的能源生產(chǎn)消費(fèi)逆向分布特征，新能源高速發(fā)展相應(yīng)需要建立全國(guó)電力市場(chǎng)以實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置;與此同時(shí)，新能源在電源中占比日益提高也對(duì)電力系統(tǒng)安全穩(wěn)定運(yùn)行提出較高要求，需要在全國(guó)范圍內(nèi)進(jìn)行電源互補(bǔ)互濟(jì)，相應(yīng)也需要以全國(guó)性市場(chǎng)體系的方式推動(dòng)電力系統(tǒng)供需平衡和電力市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)有序銜接。國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)省間市場(chǎng)存在交易標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、省間市場(chǎng)分割嚴(yán)重的問(wèn)題，因此發(fā)展全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)以統(tǒng)一交易技術(shù)和數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，有助打破區(qū)域壁壘并提升電力跨省流動(dòng)性，最終實(shí)現(xiàn)新能源的大規(guī)模有序消納。

電力計(jì)劃?rùn)C(jī)制全面走向市場(chǎng)，清潔能源將加快參與市場(chǎng)力度。

“意見(jiàn)”提出將有序放開(kāi)發(fā)用電計(jì)劃，分類(lèi)推動(dòng)燃?xì)?、熱電?lián)產(chǎn)、新能源、核電等優(yōu)先發(fā)電主體參與市場(chǎng)，提出要完善適應(yīng)高比例新能源的市場(chǎng)機(jī)制，有序推動(dòng)新能源參與電力市場(chǎng)交易，在2030年實(shí)現(xiàn)新能源全面參與市場(chǎng)交易。在新能源市場(chǎng)化過(guò)程中，建立與新能源特性相適應(yīng)的中長(zhǎng)期電力交易機(jī)制，引導(dǎo)新能源簽訂較長(zhǎng)期限的中長(zhǎng)期合同，并引導(dǎo)有需求的用戶直接購(gòu)買(mǎi)綠色電力，以市場(chǎng)化方式發(fā)現(xiàn)綠色電力的環(huán)境價(jià)值。在電力全面走向市場(chǎng)過(guò)程中，以市場(chǎng)化方式確定電價(jià)是必由之路，“意見(jiàn)”明確要求改革完善煤電價(jià)格市場(chǎng)化形成機(jī)制，完善電價(jià)傳導(dǎo)機(jī)制，以達(dá)到有效平衡電力供需并實(shí)現(xiàn)資源有效配置。

投資策略：

構(gòu)建全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系標(biāo)志國(guó)內(nèi)電力計(jì)劃?rùn)C(jī)制在“十四五”將全面走向市場(chǎng)化，推行全國(guó)電力市場(chǎng)有助打破省間壁壘提升流動(dòng)性，對(duì)于保障新能源消納將起到明顯推動(dòng)作用，此外在構(gòu)建全國(guó)性市場(chǎng)體系過(guò)程中，電價(jià)機(jī)制將更加市場(chǎng)化&電價(jià)傳導(dǎo)機(jī)制也將更加完善。投資建議遵循三條投資主線：受益電價(jià)上漲而擴(kuò)張ROE及業(yè)績(jī)彈性的核電，高成長(zhǎng)+降本推動(dòng)ROE改善的龍頭新能源運(yùn)營(yíng)商及部分火電轉(zhuǎn)型標(biāo)的;大水電陸續(xù)投產(chǎn)帶動(dòng)新一輪成長(zhǎng)周期來(lái)臨的優(yōu)質(zhì)水電，推薦中國(guó)核電、三峽能源、華潤(rùn)電力(H)、龍?jiān)措娏?H)、華能?chē)?guó)際(A&H)、華能水電、福能股份、川投能源、國(guó)投電力、中國(guó)電力(H)、吉電股份等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電力市場(chǎng)改革慢于預(yù)期，風(fēng)光裝機(jī)慢于預(yù)期，上網(wǎng)電價(jià)大幅下降，煤價(jià)大幅上漲，風(fēng)光造價(jià)大幅上行。

本文來(lái)源于中信證券研究微信公眾號(hào)，分析師：李想，智通財(cái)經(jīng)編輯：楊萬(wàn)林