中信證券：油氣景氣周期上行 油服及設(shè)備“大象轉(zhuǎn)身”競(jìng)逐新局

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布機(jī)械行業(yè)研報(bào)稱(chēng)，在強(qiáng)調(diào)能源安全的基調(diào)下，國(guó)內(nèi)非常規(guī)油氣開(kāi)采有望成為增儲(chǔ)上產(chǎn)主力軍，帶動(dòng)油服與設(shè)備需求;海外從疫情中逐步恢復(fù)，油氣景氣周期上行;以電驅(qū)和渦輪為代表的新型壓裂設(shè)備則憑借突出的性?xún)r(jià)比，有望在國(guó)內(nèi)與海外實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級(jí)共振。以杰瑞股份為代表的國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)油氣產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有望充分受益于景氣上行周期快速成長(zhǎng)，并實(shí)現(xiàn)全球化突破。在“雙碳”背景下，國(guó)內(nèi)外頭部油氣產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)亦順勢(shì)而為，憑借深厚技術(shù)積淀競(jìng)逐新賽道。中信證券看好此輪油氣上行周期下國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈公司的發(fā)展前景，重點(diǎn)推薦杰瑞股份(002353.SZ)、中海油服(601808.SH)、海油工程(600583.SH)，建議關(guān)注迪威爾(688377.SH)、惠博普(002554.SZ)、通源石油(300164.SZ)、博邁科(603727.SH)。

中信證券觀點(diǎn)如下：

國(guó)際油價(jià)2022年有望維持相對(duì)高位。

短期來(lái)看，受美國(guó)嚴(yán)寒天氣和供給擔(dān)憂(yōu)影響，近期國(guó)際油價(jià)持續(xù)攀升，WTI原油期貨和Brent原油期貨價(jià)格均已突破90美元/桶(2月4日數(shù)據(jù))，創(chuàng)下7年多以來(lái)新高;展望今明年，據(jù)美國(guó)能源信息署(EIA)最新月度短期能源展望，2022年WTI、Brent原油均價(jià)有望分別達(dá)到71.32美元/桶、74.95美元/桶(2021年均價(jià)分別為68.21美元/桶、70.89美元/桶)，2023年則將回落至63.50美元/桶、67.50美元/桶。

全球油服市場(chǎng)景氣向上。

1)國(guó)內(nèi)：非常規(guī)油氣開(kāi)發(fā)正當(dāng)時(shí)，我國(guó)仍面臨“缺油少氣”困境，保障能源安全任重道遠(yuǎn)，非常規(guī)油氣將在增儲(chǔ)上產(chǎn)中發(fā)揮更加突出的作用。據(jù)2022年全國(guó)能源工作會(huì)議預(yù)計(jì)，2021年我國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)量230億方(占天然氣產(chǎn)量約11.2%)，頁(yè)巖油產(chǎn)量240萬(wàn)噸。國(guó)務(wù)院《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》提出要加快推進(jìn)頁(yè)巖氣、煤層氣、致密油(氣)等非常規(guī)油氣資源規(guī)?；_(kāi)發(fā)，據(jù)我們對(duì)中石油三大頁(yè)巖油區(qū)塊產(chǎn)量規(guī)劃統(tǒng)計(jì)，2025年我國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量有望達(dá)到600萬(wàn)噸。新型設(shè)備成長(zhǎng)性突出，以電驅(qū)與渦輪為代表的新型壓裂設(shè)備相較傳統(tǒng)柴驅(qū)設(shè)備，在降本增效方面優(yōu)勢(shì)明顯。據(jù)ECF國(guó)際頁(yè)巖氣論壇相關(guān)報(bào)道，中石油、中石化已建成和規(guī)劃配套電力資源，計(jì)劃最近2年電壓裂在川渝頁(yè)巖氣比例達(dá)到40%以上，4井以上平臺(tái)全部采用電動(dòng)壓裂施工，新型壓裂設(shè)備作業(yè)滲透率有望持續(xù)提升。

2)全球：市場(chǎng)正溫和復(fù)蘇。據(jù)Primary Vision，北美活躍壓裂車(chē)隊(duì)數(shù)達(dá)到264支(2022年2月4日數(shù)據(jù))，環(huán)比上周增加3支，去年同期為175支。據(jù)Baker Hughes，2022年1月，北美活躍鉆機(jī)數(shù)繼續(xù)攀升至601只，連續(xù)17個(gè)月回升，中東活躍鉆機(jī)數(shù)亦由21年1月的251只回升至22年1月的289只。此輪上行周期中，北美頁(yè)巖油氣廠商投資更偏穩(wěn)健，注重創(chuàng)造自由現(xiàn)金流。據(jù)Spears & Associates，2022年全球油氣壓裂市場(chǎng)有望達(dá)到179億美元(2021年市場(chǎng)規(guī)模為145億美元，YoY+23.4%)，復(fù)蘇勢(shì)頭延續(xù)。北美作為全球開(kāi)采技術(shù)最為先進(jìn)的市場(chǎng)，設(shè)備市場(chǎng)空間數(shù)倍于國(guó)內(nèi)，以杰瑞為代表的國(guó)內(nèi)油氣設(shè)備廠商厚積薄發(fā)后來(lái)居上，產(chǎn)品已具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，但目前在北美市占率仍較低，提升空間更為廣闊，后續(xù)發(fā)展值得期待。

“雙碳”時(shí)代，“大象轉(zhuǎn)身”破新局。

在低碳時(shí)代，全球油氣龍頭順勢(shì)而為，紛紛布局新業(yè)務(wù)，致力于“減碳”與“凈零排放”。

1)油服公司：全球油服巨頭斯倫貝謝與貝克休斯均承諾到2050年實(shí)現(xiàn)凈零排放，兩家企業(yè)均對(duì)CCUS(碳捕集、利用與封存)和氫能有業(yè)務(wù)布局。國(guó)內(nèi)企業(yè)亦積極布局，石化油服承接或投運(yùn)了國(guó)內(nèi)多個(gè)二氧化碳捕集及驅(qū)油示范項(xiàng)目，如我國(guó)首個(gè)百萬(wàn)噸級(jí)CCUS項(xiàng)目——齊魯石化-勝利油田CCUS項(xiàng)目，通源石油擬在庫(kù)車(chē)市投建百萬(wàn)噸CCUS項(xiàng)目。

2)設(shè)備公司：杰瑞股份作為國(guó)內(nèi)油氣設(shè)備龍頭，擬于甘肅省天水市投資10萬(wàn)噸鋰離子電池負(fù)極材料一體化項(xiàng)目，并與廈門(mén)大學(xué)嘉庚創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室成立硅基負(fù)極材料合資公司，在新能源材料領(lǐng)域進(jìn)行深度布局，以期形成“油氣+新能源”雙主業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

油價(jià)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);上游勘探開(kāi)發(fā)力度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);國(guó)內(nèi)企業(yè)海外拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。