全球主要市場反彈 將助力A股節(jié)后吹響反攻號角？

春節(jié)長假期間，日常閑話離不開春晚和國足，大年初一國足1：3輸給越南，網(wǎng)上哀怨聲一片，也有股民表示并不稀奇，稱過去5年越南股市與A股的漲幅是6：1。A股雖然沒開門，依然是最令股民心中緊張的。

A股休市期間，外圍股市就成了風(fēng)向標(biāo)，美股則是在A股休市的這幾天，走出了4連陽。農(nóng)歷新年前，受美聯(lián)儲收緊預(yù)期等影響，2022年1月以來美股進入持續(xù)調(diào)整期，A股也因此受影響。如今，美股又在農(nóng)歷新年連續(xù)上揚，有網(wǎng)友表示，“難道A股白跌了?”美股的持續(xù)上漲與各大市場的修復(fù)，讓放假中的股民坐不住了，紛紛開始討論美股接下來到底會怎么走，以及假期后的A股能迎來反彈嗎?

美股實現(xiàn)四連陽

2022年1月，道指累跌3.32%;納斯達(dá)克累跌8.89%，以科技股為主的納斯達(dá)克獻出了自2020年3月以來最差的表現(xiàn);標(biāo)普500累跌5.26%，僅次于2020年3月，也是自2009年以來表現(xiàn)最糟糕的1月。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在1月的最后一天。當(dāng)日，美股三大指數(shù)反彈，并在2月的前兩個交易日連續(xù)上漲。

1月28日美股尾盤拉升收漲，道瓊斯指數(shù)漲1.65%，納斯達(dá)克漲3.13%，標(biāo)普500漲2.43%。

1月31日漲幅最大，納指大漲3.41%，道指漲1.17%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.89%。

2月1日，道瓊斯指數(shù)漲0.78%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.69%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)漲0.75%。中概股普遍上漲，熱門中概股中，愛奇藝漲11.03%，嗶哩嗶哩漲1.70%，阿里巴巴漲1.14%，百度漲0.85%，京東漲0.27%，微博漲0.17%。

2月2日，標(biāo)普500指數(shù)漲0.94%，納斯達(dá)克指數(shù)漲0.50%，道瓊斯指數(shù)漲0.63%。其中，谷歌漲7.52%、微軟漲1.52%、高通漲6.25%、AMD漲5.12%、英偉達(dá)漲2.45%。

美股反彈，兩派各執(zhí)一詞

面對美股的四連陽，有分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲的強硬措施在1月市場中占據(jù)了主導(dǎo)，直至財報季到來，市場終于重新關(guān)注起公司的業(yè)績表現(xiàn)，從而產(chǎn)生了更多的樂觀情緒。

Independent Advisor Alliance首席投資官Chris Zaccarelli稱：“目前經(jīng)濟狀況相對較好，GDP增長遠(yuǎn)高于正常水平，就業(yè)市場強勁，消費者和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表強勁。但美聯(lián)儲加息和縮減資產(chǎn)負(fù)債表對市場的阻力很大。我認(rèn)為，投資者正試圖確定什么是合適的水平逢低買入，但同時也要確保他們?yōu)槲磥砜赡艹霈F(xiàn)的波動做好準(zhǔn)備?！?/p>

因此，Chris Zaccarelli表示，目前更傾向于重新定位到高質(zhì)量、盈利能力強的公司，在金融和能源等行業(yè)找到了機會。

不過市場上也有不同的觀點，比如橋水基金。橋水在其2022年展望中指出：“市場正預(yù)期通脹將平穩(wěn)回落至之前幾十年的低通脹水平，認(rèn)為這會自然而然地發(fā)生，而無需央行采取激進的政策行動，我們認(rèn)為未來的形勢演化和目前的預(yù)期將發(fā)生沖突?！?/p>

橋水表示，疫情期間注入的大量資金和信貸，現(xiàn)在已經(jīng)產(chǎn)生了一個高名義支出和收入增長的自我強化周期，如果不大舉收緊貨幣政策，這種增長態(tài)勢不太可能降溫。

對于投資者來說，相對于過去40年，目前存在兩種獨特的風(fēng)險：第一，由于通貨膨脹的持續(xù)上升，資產(chǎn)價值將按實際價值計算下降的風(fēng)險。第二，美聯(lián)儲的政策進一步落后于通貨膨脹的發(fā)展，不得不積極地追趕風(fēng)險。在很短的時間內(nèi)，政策寬松將傾向于按照中期過渡的思路產(chǎn)生良性影響。然而，過多的政策延遲將有可能過度延長這些舉措，降低收益率，延長期限，使落后后追趕的長期風(fēng)險大大增加。

橋水基金對發(fā)達(dá)國家的金融資產(chǎn)的看好程度“明顯降低”。相比之下，隨著中國政府推出刺激經(jīng)濟的政策，它發(fā)現(xiàn)中國資產(chǎn)更加具有吸引力。

持同樣觀點的還有高盛。

高盛ScottRubner在最新的“戰(zhàn)術(shù)資金流動”報告中，對開年以來的股市行情作了總結(jié)，稱目前的市場共識仍然看跌，直到股市能夠在白天持續(xù)上漲并且不會在收盤時轉(zhuǎn)跌時，市場情緒才會轉(zhuǎn)變。

同時，他認(rèn)為市場還沒有滿足從“紅燈”到“綠燈”的條件，因為2月第一個交易周，恰逢中國農(nóng)歷新年，造成流動性極低，賣出近期反彈(sell the rally)的交易模式依然存在，1月末和2月首個交易日通常是關(guān)鍵拐點。

沒有“開門紅”，A股經(jīng)歷“糟糕1月”

一邊是A股股民“望洋興嘆”，眼看休市期間美股大漲，直罵對方“不講武德”;一邊是更青睞中國資產(chǎn)的美資基金。雙方各執(zhí)一詞，似乎都有各自道理。

2022年1月，對于股民而言是備受煎熬的一個開局。當(dāng)月，創(chuàng)業(yè)板跌幅達(dá)12.45%，在全球主要指數(shù)墊底;上證指數(shù)累跌7.65%，一個月的跌幅超過了2021年整年的漲幅。然而，上證指數(shù)2019-2021年漲幅是22.30%，13.87%，4.80%。創(chuàng)業(yè)板更甚，三年的漲幅分別是43.79%，64.96%，12.02%。

值得注意的是，素有“聰明錢”之稱的北向資金凈流入額在2021年創(chuàng)下歷史新高。2021年，北向資金實現(xiàn)了4321.69億元的凈流入量，其中滬股通凈流入1937.27億元，深股通凈流入2384.42億元，全年累計凈流入量較2020年同比增長106.85%。表明國際投資者持續(xù)關(guān)注配置A 股市場。

2022年1月A股不僅沒能迎來“開門紅”，甚至迎來了比較慘烈的下跌，但當(dāng)月北向資金累計凈流入依然有167.75億元。其中，滬股通資金凈流入185.88億元，深股通資金凈流出18.14億元。隨著政策效果逐漸顯現(xiàn)疊加北上資金的大幅流入，海通證券認(rèn)為價值板塊的上行趨勢還沒有結(jié)束，后期成長板塊有望緊跟著表現(xiàn)。

然而，面對著在農(nóng)歷新年假期開始反彈的全球各主要市場，大多數(shù)股民最大的疑問還是A股開年之后，能迎來上漲嗎?

“綜合考慮經(jīng)濟、資金、股市估值三大因素來看，A股市場2022年有結(jié)構(gòu)性機會?！?/strong>中歐基金周蔚文表示，全球疫情好轉(zhuǎn)的概率在提高，宏觀經(jīng)濟會保持一定的增長。中國經(jīng)濟因地產(chǎn)新開工、國外供應(yīng)鏈可能逐步恢復(fù)、去庫存等原因，增長率在緩慢下降。與經(jīng)濟增長趨勢相對應(yīng)的是國外低利率環(huán)境將會改變，物價上漲，美聯(lián)儲未來將回收流動性。中國在處理疫情過程中一直比較主動，央行的政策更具前瞻性，在宏觀經(jīng)濟增長預(yù)期不高的背景下，貨幣會相對寬松，對降低股市波動有利。目前A股經(jīng)過兩年結(jié)構(gòu)性牛市，整體估值不低，有部分結(jié)構(gòu)性泡沫，也有估值合理或低估的板塊，還存在結(jié)構(gòu)性機會。

歷次加息期間美股和A股的表現(xiàn)如何?

既然即將到來的加息，對美股走勢的影響最大，那么，歷次加息期間，美股的表現(xiàn)又如何呢?而美聯(lián)儲加息又是如何影響A股呢?

道瓊斯市場數(shù)據(jù)結(jié)果顯示，自1989年以來，在美聯(lián)儲加息期間，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的平均回報率接近55%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的回報率為62.9%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)的平均正回報率為102.7%。

而美聯(lián)儲降息期間道指平均回報率為23%，標(biāo)普500指數(shù)為21%，納斯達(dá)克指數(shù)為32%。

雖然數(shù)據(jù)表明加息周期期間，美股漲多跌少，但加息初期的波動是難免的。高盛首席美股策略師提到，在美聯(lián)儲最近幾個加息周期中，首次加息后的三個月內(nèi)，標(biāo)普大盤會平均下跌6%。不過，首次加息后的六個月內(nèi)回報率會轉(zhuǎn)正至5%。

至于A股方面，海通證券研報數(shù)據(jù)顯示，A股市場雖建立時間相對不長，但也經(jīng)歷了四輪美股的加息周期。復(fù)盤以往美聯(lián)儲四次加息周期，發(fā)現(xiàn)美聯(lián)儲加息周期內(nèi)全球股市往往出現(xiàn)先跌后漲的走勢，A股市場表現(xiàn)則相對獨立。

本文選編自“財聯(lián)社”，作者：成孟琦；智通財經(jīng)編輯：徐文強。