中泰電子行業(yè)2022年度策略：把握信息&能源技術(shù)變革 引領(lǐng)新十年機(jī)遇

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布電子行業(yè)2022年度策略報(bào)告，適逢信息與能源兩大技術(shù)變革，引領(lǐng)電子行業(yè)新十年機(jī)遇。參考智能手機(jī)的發(fā)展歷史，終端設(shè)備的滲透率在10%~50%時(shí)，行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展的“甜蜜期”，中泰證券認(rèn)為，當(dāng)下時(shí)點(diǎn)信息與能源兩大技術(shù)變革已處于拐點(diǎn)，將引領(lǐng)電子行業(yè)未來十年發(fā)展。

1）信息技術(shù)變革：滲透率視角下信息技術(shù)變革驅(qū)動(dòng)的終端需求邁入增長拐點(diǎn)，汽車、VR/AR作為新的人機(jī)交互平臺(tái)雛形初現(xiàn)。a）汽車：汽車電動(dòng)化跨越10%滲透率拐點(diǎn)進(jìn)入加速發(fā)展階段，智能化在L2向L3/L4跨越帶動(dòng)下迎來風(fēng)口。b）VR/AR：VR在游戲機(jī)中的滲透率已經(jīng)達(dá)到16%，產(chǎn)業(yè)鏈成長確定性高；AR替代手機(jī)的滲透率僅有0.07%，長期具備更大想象空間。

2）能源技術(shù)變革：平價(jià)時(shí)代能源技術(shù)變革加速推進(jìn)，光伏發(fā)電配合儲(chǔ)能助力新舊能源切換。a）光伏：2020年Ⅰ類地區(qū)光伏發(fā)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)降至0.35元/kWh，已低于火電，新能源發(fā)電替代傳統(tǒng)能源發(fā)電已具備基礎(chǔ)，行業(yè)進(jìn)入加速增長階段。b）儲(chǔ)能：發(fā)展儲(chǔ)能是實(shí)現(xiàn)新能源發(fā)電有效利用的關(guān)鍵，行業(yè)高成長確定性高，儲(chǔ)能方式正在由抽水蓄能向電化學(xué)儲(chǔ)能轉(zhuǎn)變。

大陸產(chǎn)業(yè)鏈已做好準(zhǔn)備，全面迎接科技浪潮。1）過去十年，蘋果供應(yīng)鏈向大陸轉(zhuǎn)移+大陸終端手機(jī)品牌的崛起，為一批大陸精密制造、PCB、光學(xué)、被動(dòng)元器件等企業(yè)提供了成長的沃土，該類企業(yè)將快速從消費(fèi)電子切換至新一代技術(shù)；2）大陸半導(dǎo)體在各環(huán)節(jié)已有初步的技術(shù)積累并在2021年缺貨潮中得到驗(yàn)證，未來在“國產(chǎn)替代+政策助力”的底層邏輯下，未來十年大陸半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將配合新一代技術(shù)革命循序從中低端向高端切入。

下游終局未定，但在“硬件預(yù)埋”趨勢下，上游零部件具備高彈性與確定性。我們認(rèn)為，終端廠商同時(shí)存在競爭格局的不確定性與技術(shù)路徑的不確定性，但終端廠商 “硬件預(yù)埋”的趨勢下，上游零部件擁有更高的業(yè)績確定性和彈性。因此，我們自下而上從新興的終端需求出發(fā)，挖掘核心增量部件帶來的確定性投資機(jī)遇。

2022年牢牢把握“含車量”和“國產(chǎn)替代”兩條主線，建議關(guān)注：

IGBT&SiC（車電動(dòng)化+光伏、儲(chǔ)能驅(qū)動(dòng)）：時(shí)代電氣(03898)（車IGBT龍頭）、士蘭微(600460.SH)（產(chǎn)能是王道）、斯達(dá)半導(dǎo)(602390.SH)（綜合能力強(qiáng)）、揚(yáng)杰科技(300373.SZ)（光伏潛力公司）、宏微科技(688711.SH)（光伏、車爆發(fā)）、三安光電(600703.SH)（SiC一體化布局）、天岳先進(jìn)(688234.SH)（SiC襯底）、鳳凰光學(xué)(600071.SH)（SiC外延）。

智能駕駛：

1、攝像頭（增長確定性高，競爭格局優(yōu)）：韋爾股份(603501.SH)（車載攝像頭芯片國內(nèi)龍頭）、舜宇光學(xué)(02382)（車載鏡頭&模組全球龍頭）、聯(lián)創(chuàng)電子(002036.SZ)（車載鏡頭&模組潛力公司）、晶方科技(603005.SH)（車載CIS芯片封裝）；

2、激光雷達(dá)（感知層彈性最大賽道）：永新光學(xué)(603297.SH)（核心元器件），炬光科技(688167.SH)（元器件+發(fā)射模組），騰景科技(688195.SH)（元器件），藍(lán)特光學(xué)(688127.SH)（元器件），福晶科技(002222.SZ)（元器件），萬集科技(300552.SH)（整機(jī)稀缺標(biāo)的），長光華芯（擬上市，布局發(fā)射端芯片）等。

智能座艙：長信科技(300088.SZ)（觸控&顯示模組），隆利科技(300752.SZ)（背光顯示模組），水晶光電(002273.SZ)（HUD）等。

MCU（新能源車及國產(chǎn)替代驅(qū)動(dòng)）：兆易創(chuàng)新(603986.SH)（車規(guī)進(jìn)展大陸領(lǐng)先），芯?？萍?688595.SH)（從智能座艙域切入），中穎電子(300327.SZ)（從車身域切入）等。

PCB（盈利修復(fù)+新能源車驅(qū)動(dòng)）：世運(yùn)電路(603920.SH)（車載PCB占比最高），滬電股份(002463.SZ)（特斯拉一級(jí)供應(yīng)商），景旺電子(603228.SH)（動(dòng)力鋰電龍頭國內(nèi)FPC供應(yīng)商），東山精密(603986.SH)（特斯拉FPC供應(yīng)商）等。連接器（新能源車驅(qū)動(dòng)）：電連技術(shù)(300679.SZ)（國內(nèi)最具競爭力），瑞可達(dá)(688800.SH)（產(chǎn)品布局全）等。

VR/AR：歌爾股份(002241.SZ)（全球VR頭顯組裝龍頭）、立訊精密(002475.SZ)（積極布局VR/AR業(yè)務(wù)）、隆利科技（VR顯示屏背光模組）等。

電池、被動(dòng)元件（國產(chǎn)替代及新能源帶來新機(jī)遇）：欣旺達(dá)(300207.SZ)（儲(chǔ)能電池），法拉電子(600563.SH)（國內(nèi)薄膜電容龍頭），江海股份(002484.SZ)（國內(nèi)薄膜電容龍二）；三環(huán)集團(tuán)(300408.SZ)（國內(nèi)MLCC龍頭），順絡(luò)電子(002138.SZ)（車載電感快速放量）。

本文選編自“中泰證券公眾號(hào)”，分析師：王芳、楊旭；智通財(cái)經(jīng)編輯：秦志洲