宋雪濤：全球供應(yīng)鏈壓力緩解的曙光已現(xiàn)

1月初全球第四波新冠疫情進(jìn)入高潮，但全球供應(yīng)鏈仍在修復(fù)，反映供應(yīng)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)效率的大部分指標(biāo)已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)改善的跡象，其余指標(biāo)至少?zèng)]有繼續(xù)惡化，全球供應(yīng)鏈壓力最大的時(shí)候或已過去。

供應(yīng)鏈壓力是聯(lián)儲(chǔ)被迫提前加息的主要觸發(fā)因素。當(dāng)前全球供應(yīng)商交付時(shí)間開始縮短，生產(chǎn)效率有所提升，全球航運(yùn)和美國(guó)陸運(yùn)也沒有出現(xiàn)更嚴(yán)重的堵塞和阻滯，美國(guó)消費(fèi)者的通脹預(yù)期開始出現(xiàn)回落跡象。

未來通脹壓力逐漸減輕，聯(lián)儲(chǔ)壓通脹預(yù)期的必要性下降，加息預(yù)期會(huì)逐漸向現(xiàn)實(shí)靠攏，過度反應(yīng)的加息預(yù)期會(huì)逐漸回歸正常，貨幣政策將經(jīng)歷先緊后松的轉(zhuǎn)變。詳見《加息預(yù)期要經(jīng)歷三個(gè)階段》

(1)供應(yīng)商交付相關(guān)指標(biāo)

第四波疫情來襲，中上游供應(yīng)鏈的封鎖程度繼續(xù)減輕。馬來西亞、越南、墨西哥等國(guó)家封鎖強(qiáng)度指數(shù)持續(xù)回落，印度封鎖強(qiáng)度指數(shù)重新上升但低于前三波疫情。

MARKIT全球制造業(yè)PMI指標(biāo)分項(xiàng)中，供應(yīng)商交貨時(shí)間和投入價(jià)格指標(biāo)連續(xù)兩個(gè)月改善。

供應(yīng)商交付延遲最嚴(yán)重的美國(guó)、歐元區(qū)、英國(guó)均出現(xiàn)明顯改善。

ISM美國(guó)制造業(yè)PMI供應(yīng)商交付時(shí)間延遲有所緩解。

紐約、費(fèi)城、里奇蒙德、堪薩斯、達(dá)拉斯等5地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)交貨時(shí)間預(yù)期出現(xiàn)回落。

(2)運(yùn)輸效率相關(guān)指標(biāo)

11月16日洛杉磯和長(zhǎng)灘港開始實(shí)行新排隊(duì)系統(tǒng)，此后港口40英里內(nèi)的等泊船數(shù)大幅減少，整體等泊船數(shù)并未降低但近期開始高位走平。

全球集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)上升斜率放緩，基本走平。

全球集裝箱班輪準(zhǔn)點(diǎn)率低位企穩(wěn)，未進(jìn)一步惡化。

美國(guó)交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)的職位缺口比失業(yè)人數(shù)高位回落，運(yùn)輸業(yè)的缺工情況并未進(jìn)一步上升。

美國(guó)干式貨車每載延遲時(shí)間沒有繼續(xù)惡化。

(3)生產(chǎn)效率相關(guān)指標(biāo)

據(jù)MARKIT，全球報(bào)告原材料或員工短缺、生產(chǎn)受限的公司數(shù)量連續(xù)兩個(gè)月下降。

全球報(bào)告原材料短缺的公司數(shù)量，持續(xù)減少。

半導(dǎo)體供應(yīng)瓶頸明顯緩解，報(bào)告半導(dǎo)體短缺的公司數(shù)量持續(xù)下降。

缺芯問題的緩解使得美國(guó)汽車產(chǎn)能利用率出現(xiàn)回升，也使得中國(guó)汽車產(chǎn)量?jī)赡晖仍鏊俜磸椫?以上。

本文編選自天風(fēng)證券雪濤宏觀筆記微信公眾號(hào)，作者：宋雪濤，智通財(cái)經(jīng)編輯：楊萬林