天風(fēng)證券：芯片短缺逐步緩解 汽車行業(yè)逐步進(jìn)入加庫(kù)周期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，隨芯片短缺逐步緩解，供給端改善，汽車行業(yè)逐步進(jìn)入加庫(kù)周期，整車板塊建議關(guān)注在手訂單充沛，布局智能電動(dòng)，具備較強(qiáng)產(chǎn)銷量增長(zhǎng)彈性，同時(shí)中長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力不斷強(qiáng)化的比亞迪(002594.SZ)、長(zhǎng)城汽車(601633.SH)、廣汽集團(tuán)(601238.SH)、吉利汽車(00175)、長(zhǎng)安汽車(000625.SZ)、上汽集團(tuán)(600104.SH)，以及造車新勢(shì)力頭部企業(yè)小鵬汽車(XPEV.US)、理想汽車(LI.US)、蔚來(lái)(NIO.US)。此外，在“主動(dòng)加庫(kù)存”階段，整車企業(yè)對(duì)于零部件的需求量有望回升，同時(shí)原材料價(jià)格、海運(yùn)費(fèi)等已于21Q4高位回落，天風(fēng)證券認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)零部件板塊仍具備一定預(yù)期差及業(yè)績(jī)修復(fù)空間。

零部件板塊天風(fēng)證券建議關(guān)注：(1)基本面反轉(zhuǎn)向上，業(yè)績(jī)彈性較大的常熟汽飾(603035.SH)、均勝電子(600699.SH)、銀輪股份(002126.SZ)、精鍛科技((300258.SZ)等；(2)智能汽車優(yōu)質(zhì)賽道，智能座艙德賽西威(002920.SZ)、華陽(yáng)集團(tuán)(002906.SZ)、空氣懸架中鼎股份(000887.SZ)、保隆科技(603197.SH)、天潤(rùn)工業(yè)(002283.SZ)、線控制動(dòng)伯特利(603596.sh)、亞太股份(002284.SZ)等；(3)受益于新能源汽車高景氣的寧德時(shí)代(300750.SZ)(電新組覆蓋)、拓普集團(tuán)(601689.SH)、欣銳科技(300745.SZ)、英搏爾、精進(jìn)電動(dòng)(688280.SH)、匯川技術(shù)(300124.SZ)(電新組覆蓋)、富臨精工(300432.SZ)、銀輪股份等。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

乘聯(lián)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)：12月乘用車批發(fā)銷量236.6萬(wàn)輛，環(huán)比+10.0%，同比+2.3%；零售銷量210.5萬(wàn)輛，環(huán)比+15.9%，同比-7.9%。2021年全年乘用車批發(fā)銷量2109.8萬(wàn)輛，同比+6.7%；零售銷量2014.6萬(wàn)輛，同比+4.4%。新能源乘用車全年批發(fā)銷量331.2萬(wàn)輛，同比+181.0%。

芯片供給持續(xù)改善，月度銷量持續(xù)回升。21Q4起芯片供給逐步改善，帶動(dòng)乘用車產(chǎn)銷逐月爬坡。12月乘用車批發(fā)銷量236.6萬(wàn)輛，環(huán)比+10.0%，同比+2.3%，較19年12月+9.2%；零售銷量210.5萬(wàn)輛，同比-7.9%，環(huán)比+15.9%，較19年12月-1.9%，相比近幾年的12月環(huán)比+10%，今年12月零售走勢(shì)改善明顯。分品牌看：(1)12月豪華品牌車零售25萬(wàn)輛，同比-3%，環(huán)比+18%，較19年同比+22%；(2)主流合資品牌零售93萬(wàn)輛，同比-19%，環(huán)比+19%，較19年同比-5%；(3)自主品牌零售93萬(wàn)輛，同比+4%，環(huán)比+12%，較19年同比+25%。自主品牌頭部企業(yè)表現(xiàn)較強(qiáng)，在新能源市場(chǎng)獲得明顯增量，比亞迪、上汽乘用車、長(zhǎng)城汽車等同比均呈較高增長(zhǎng)。

新能源汽車市場(chǎng)多元化發(fā)力，行業(yè)滲透率加速提升。據(jù)乘聯(lián)會(huì)，12月新能源乘用車批發(fā)銷量達(dá)到50.5萬(wàn)輛，環(huán)比+17.8%，同比+138.9%。其中插電混動(dòng)銷量8.2萬(wàn)輛，同比+143.9%；純電動(dòng)批發(fā)銷量42.3萬(wàn)輛，同比+137.9%。特斯拉、自主品牌頭部企業(yè)以及“蔚小理”等新勢(shì)力銷量表現(xiàn)優(yōu)秀，廠商批發(fā)銷量突破萬(wàn)輛的企業(yè)有：比亞迪9.3萬(wàn)輛、特斯拉中國(guó)7.1萬(wàn)輛、上汽通用五菱6.0萬(wàn)輛、長(zhǎng)城2.1萬(wàn)輛，奇瑞、吉利、小鵬、上汽乘用車、廣汽埃安、理想、一汽大眾、蔚來(lái)、長(zhǎng)安、合眾等月銷也破萬(wàn)。12月新能源車廠商批發(fā)滲透率達(dá)21.3%，呈現(xiàn)加速提升趨勢(shì)，其中自主品牌中新能源車滲透率35.2%，遠(yuǎn)高于主流合資品牌的3.7%；1-12月新能源乘用車批發(fā)銷量合計(jì)331.2萬(wàn)輛，滲透率達(dá)15.7%。

12月汽車消費(fèi)指數(shù)環(huán)比有所下降，經(jīng)銷商庫(kù)存進(jìn)一步增加。據(jù)中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)，12月汽車消費(fèi)指數(shù)71.4，同比-9.5%，環(huán)比-1.2%。12月經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)56.1%，同比-4.6PCT，環(huán)比+0.7PCT。

對(duì)2022年車市的展望：2021年經(jīng)歷芯片短缺、疫情多點(diǎn)散發(fā)、消費(fèi)者整體消費(fèi)信心有所下降等不利因素，但在國(guó)家“穩(wěn)增長(zhǎng)、促消費(fèi)”政策支持下，汽車行業(yè)克服芯片短缺及疫情影響，取得了較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)。2022年隨芯片供給持續(xù)改善以及疫情逐步得到有效控制，我國(guó)汽車市場(chǎng)有望持續(xù)恢復(fù)。天風(fēng)證券預(yù)計(jì)2022年乘用車銷量有望達(dá)到2300萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.0%；其中新能源乘用車銷量達(dá)到550萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)66.1%，滲透率達(dá)到24%左右。

本文選編自微信公眾號(hào)“天風(fēng)研究”作者：于特團(tuán)隊(duì)；智通財(cái)經(jīng)編輯：徐文強(qiáng)。