中泰證券建材&新材料2022年投資策略：傳統(tǒng)建材否極泰來(lái)，新興材料乘勢(shì)而上

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰建材孫穎團(tuán)隊(duì)今日發(fā)布建材和新材料2022年投資策略《傳統(tǒng)建材否極泰來(lái)，新興材料乘勢(shì)而上》。文中稱，地產(chǎn)政策底已現(xiàn)+保障房加快投建+基建托底支撐;能耗雙控常態(tài)化促供給優(yōu)化。目前，品牌建材預(yù)期底確立，業(yè)績(jī)修復(fù)值得期待。而新材料需要重視需求高增以及國(guó)產(chǎn)替代共振的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。

供需展望：地產(chǎn)政策底已現(xiàn)+保障房加快投建+基建托底支撐;能耗雙控常態(tài)化促供給優(yōu)化。1)21年10月以來(lái)政策維穩(wěn)信號(hào)頻現(xiàn)，資金端邊際改善，11月房地產(chǎn)貸款投放同環(huán)比雙升，個(gè)人住房貸/開(kāi)發(fā)貸分別同比多增1100/900多億，且12月央行接連下調(diào)存款準(zhǔn)備金率及1年期LPR，政策底部已至。預(yù)計(jì)22年地產(chǎn)銷售、開(kāi)工、施工負(fù)增長(zhǎng)(-5.8%/-20.5%/-1.1%)，竣工小幅增長(zhǎng)(3.8%)，地產(chǎn)投資下滑3.2%。此外，保障房有望加快投建，我們測(cè)算“十四五”期間40城保障房供應(yīng)757萬(wàn)套(3.8億平)。2)穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)下，21H2基建項(xiàng)目審批+專項(xiàng)債發(fā)行均提速，22年新增專項(xiàng)債提前批已下達(dá)，基建望成為穩(wěn)增長(zhǎng)重要抓手。3)雙碳目標(biāo)下能耗雙控有望常態(tài)化，高耗能行業(yè)限制趨嚴(yán)，落后產(chǎn)能將逐步出清，帶來(lái)供給端深遠(yuǎn)影響。

品牌建材預(yù)期底確立，業(yè)績(jī)修復(fù)值得期待。1)21Q4以來(lái)，“地產(chǎn)政策底+廣義房產(chǎn)市場(chǎng)(保障房等)”+信用風(fēng)險(xiǎn)落地+原材料價(jià)格趨穩(wěn)回落，品牌建材預(yù)期底確立。2)從14和18年復(fù)盤來(lái)看，地產(chǎn)預(yù)期底對(duì)應(yīng)品牌建材估值底。3)龍頭企業(yè)在行業(yè)壓力期增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力和凸顯成長(zhǎng)性(品類擴(kuò)張和應(yīng)用拓展)，22年望迎業(yè)績(jī)和估值修復(fù)共振。

新材料：重視需求高增+國(guó)產(chǎn)替代共振的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。1)碳纖維：民用風(fēng)/光/氫需求迎爆發(fā)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)化浪潮已至，龍頭產(chǎn)能擴(kuò)張和成本下降望提速，迎國(guó)產(chǎn)替代歷史機(jī)遇。2)高純石英砂：光伏拉晶用耗材石英砂需求快速增長(zhǎng)，“兩家海外+國(guó)內(nèi)一大”供應(yīng)格局致行業(yè)新增可控，供需持續(xù)緊平衡，龍頭產(chǎn)能擴(kuò)張+成本優(yōu)勢(shì)助力國(guó)產(chǎn)化率持續(xù)提升。半導(dǎo)體設(shè)備用耗材亦有看點(diǎn)。3)電子蓋板玻璃：國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破并通過(guò)下游認(rèn)證，在國(guó)產(chǎn)手機(jī)滲透率提升+保障供應(yīng)鏈安全下，國(guó)產(chǎn)替代加速進(jìn)行。4)UTG：折疊屏手機(jī)滲透加速+替代CPI趨勢(shì)明顯，需求迎爆發(fā);率先實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破和量產(chǎn)企業(yè)受益。

玻纖：周期弱化，景氣延續(xù)。21Q4產(chǎn)能釋放壓力期已過(guò);預(yù)計(jì)22年粗紗供需緊平衡，景氣延續(xù)，電子紗價(jià)格中樞回落。能耗雙控下“十四五”行業(yè)產(chǎn)能投放節(jié)奏或低于預(yù)期，周期性望弱化?？春谬堫^絕對(duì)成本優(yōu)勢(shì)下的產(chǎn)能擴(kuò)張和全球布局。

建筑玻璃價(jià)格韌性仍存;光伏玻璃周期底部或有價(jià)格彈性。1)竣工韌性+冷修動(dòng)態(tài)調(diào)整(8-10年/10年以上窯齡產(chǎn)能占13.7%/14.1%)，供需或呈動(dòng)態(tài)平衡，成本高位下價(jià)格韌性仍存。2)光伏玻璃：能耗雙控下新增供給或少于預(yù)期，產(chǎn)業(yè)周期底部?jī)r(jià)格或有向上彈性?？春脗鹘y(tǒng)玻璃企業(yè)在光伏玻璃領(lǐng)域的收入占比提升+成本競(jìng)爭(zhēng)力。

水泥和減水劑：受益基建;水泥看產(chǎn)業(yè)整合+延伸;減水劑看功能性材料打開(kāi)成長(zhǎng)空間。水泥需求預(yù)計(jì)維穩(wěn)，雙碳政策下供給有望收縮，價(jià)格中樞平穩(wěn)下，看成本下行修復(fù)盈利。水泥企業(yè)現(xiàn)金充足，已開(kāi)啟新一輪整合兼并，骨料、混凝土等產(chǎn)業(yè)鏈延伸亦貢獻(xiàn)成長(zhǎng)性。減水劑龍頭功能性材料占比提升，加速成長(zhǎng)為外加劑平臺(tái)型企業(yè)。

總結(jié)：短期重視基建鏈;22年全年看好品牌建材和新材料投資機(jī)會(huì)。

本文轉(zhuǎn)自微信公號(hào)“孫博的建材與新材料研究”，作者：中泰建材孫穎團(tuán)隊(duì)