FPC板塊迎“迎新”，“寧王”供應(yīng)商奕東電子（301123.SZ）有幾把刷子？

生產(chǎn)什么產(chǎn)品可以同時(shí)踩中5G、新能源汽車、云計(jì)算和物聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)口？即將登陸A股創(chuàng)業(yè)板的奕東電子（301123.SZ），給出的答案或許是FPC（撓性印制電路板）。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，隨著5G商用、新能源汽車、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，催生出對(duì)于高層數(shù)、高密度、高速PCB產(chǎn)品的龐大需求，加之近年來，全球FPC逐步朝著線寬細(xì)、布線密、工藝精的超精化方向發(fā)展，F(xiàn)PC在PCB市場(chǎng)的占比呈上升趨勢(shì)。根據(jù)Prismark數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010-2020年撓性板占全球PCB市場(chǎng)份額從15.61%增加到19.14%，年均復(fù)合增長率為2.06%。

另一方面，隨著5G萬物互聯(lián)時(shí)代的來臨，5G的高數(shù)據(jù)和高傳輸要求需要連接器的性能升級(jí)，5G連接器零組件將朝著高可靠、高精度、高頻、高速等方向不斷發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模也將進(jìn)一步擴(kuò)大。據(jù)Bishop&Associates統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014-2019年全球連接器市場(chǎng)規(guī)模從554.02億美元增長到641.69億美元，年均復(fù)合增長率為2.98%。

奕東電子作為FPC、連接器零組件、LED 背光模組等精密電子零組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，憑借以產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)和全制程綜合配套生產(chǎn)模式為核心，為下游客戶提供精密電子零組件產(chǎn)品，逐步在業(yè)內(nèi)站穩(wěn)腳跟。

產(chǎn)品應(yīng)用廣泛，擁多名“明星”客戶

據(jù)奕東電子招股書，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費(fèi)類電子、通訊通信、新能源、汽車電子、工業(yè)及醫(yī)療等領(lǐng)域。

受益于下游應(yīng)用市場(chǎng)需求增長，奕東電子業(yè)績呈增長趨勢(shì)。營業(yè)收入由2018年的9.77億元（人民幣，下同）增長至2020年的11.53億元。公司收入結(jié)構(gòu)中，F(xiàn)PC和連接器零組件的收入占比，長期維持在80%以上。

利潤方面，公司凈利潤由2018年的0.45億元增長至2020年的1.84億元。2021年前三季度，公司營收和凈利潤分別達(dá)到10.76億元和1.43億元。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，奕東電子業(yè)績?cè)鲩L除了與下游需求正相關(guān)，還得益于公司客戶開拓取得良好進(jìn)展。

招股書顯示，奕東電子客戶群體主要包括新能德、欣旺達(dá)（300207.SZ）、比亞迪（002594.SZ）、歌爾股份（002241.SZ）、寧德時(shí)代（300750.SZ）、安費(fèi)諾、莫仕、泰科、申泰、立訊精密（002475.SZ）、天馬微電子、超聲電子（000823.SZ）等國內(nèi)外知名企業(yè)。通過主要客戶，奕東電子鏈接的下游終端客戶包括Google、亞馬遜、中車、思科、豐田、寶馬、奔馳、大疆以及博世等各行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。

不過需要注意的是，奕東電子雖然客戶眾多，但如何維持與客戶穩(wěn)定的合作關(guān)系，是一個(gè)需要長期回答的命題。

舉個(gè)例子，比亞迪曾是奕東電子名列前茅的大客戶。2018年至2020年各年，奕東電子對(duì)比亞迪的銷售金額分別為8625.61萬元、7458.51萬元和4805.81萬元，分別為公司的第3、4、7大客戶。

奕東電子在招股書中表示，公司向比亞迪銷售的產(chǎn)品主要為動(dòng)力電池管理系統(tǒng) FPC，以及少量的消費(fèi)類電池保護(hù)FPC產(chǎn)品等。2020年度公司對(duì)比亞迪銷售規(guī)模同比大幅下滑，2021年1-9月公司對(duì)比亞迪的銷售額為148.84萬元，且2021年度未有新增訂單。公司與比亞迪間的商業(yè)合作在未來存在一定不確定性。

產(chǎn)能接近飽和，大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)行時(shí)

好的一方面是，從奕東電子持續(xù)增長的業(yè)績來看，公司經(jīng)營暫未因?qū)Ρ葋喌箱N售下降遭遇重大不利影響。相反公司的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷量長期保持高位運(yùn)行狀態(tài)。

以FPC產(chǎn)品為例，奕東電子2021年前三季度產(chǎn)能利用率為80.7%，產(chǎn)銷量達(dá)到102.35%；同期連接器零組件的產(chǎn)品利用率達(dá)到104.52%，產(chǎn)銷量為96.8%；同期LED背光模組的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷量分別為93.29%和95.24%。

因此，奕東電子此次上市募集資金將著力用來解決產(chǎn)能瓶頸。公司計(jì)劃投資3.57億元進(jìn)行印制線路板生產(chǎn)線項(xiàng)目建設(shè)，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)建設(shè)期為24個(gè)月，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn) 36萬平方米印制線路板。此外，公司還將投資3.31億元用于先進(jìn)制造基地建設(shè)項(xiàng)目，該建設(shè)期24個(gè)月項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)8.5億件高頻高速連接器組件和2800萬件高端專顯背光模組，進(jìn)一步滿足市場(chǎng)未來的需要。

從市場(chǎng)環(huán)境來看，奕東電子擴(kuò)大產(chǎn)能儲(chǔ)備，除了公司從事的三大業(yè)務(wù)下游需要將保持增長之外，全球產(chǎn)能向中國轉(zhuǎn)移也是一大不可忽略的要素。

以連接器市場(chǎng)為例，從區(qū)域分布來看，全球連接器市場(chǎng)可分為中國、歐洲、北美、亞太（不含日本、中國）、日本等五個(gè)重要的區(qū)域市場(chǎng)，整體市場(chǎng)較為集中。根據(jù)Bishop&Associates 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年五大區(qū)域市場(chǎng)合計(jì)占全球 95%以上的市場(chǎng)份額;其中，中國是全球最大的連接器市場(chǎng)，市場(chǎng)份額高達(dá)到 30.35%;北美、歐洲位居其次，分別占到21.64%和21.11%。

在世界制造業(yè)向中國大陸轉(zhuǎn)移的背景下，全球連接器的生產(chǎn)重心業(yè)已逐步向中國大陸轉(zhuǎn)移。2014年至2019年，中國連接器市場(chǎng)份額從26.98%上升到31.44%;市場(chǎng)規(guī)模從149.50 億美元增至 227億美元，年均復(fù)合增長率為8.71%

由此可見，奕東電子未來將持續(xù)受益于消費(fèi)電子的創(chuàng)新應(yīng)用、5G 大規(guī)模商用、車聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車的普及應(yīng)用，疊加公司加強(qiáng)產(chǎn)能布局，長遠(yuǎn)業(yè)績?cè)鲩L前景值得期待。不過考慮到公司當(dāng)前產(chǎn)能已經(jīng)遇到瓶頸，而新產(chǎn)能需要兩年后才逐步釋放，當(dāng)前是否是投資奕東電子的好時(shí)機(jī)，還需要根據(jù)公司短期估值水平、業(yè)績預(yù)期以及市場(chǎng)因素綜合判斷。