英國央行加息后，市場轉向猜測它何時量化緊縮

英國央行已經(jīng)以其變幻莫測而聞名，令市場措手不及成為英國央行的一個標志，近期市場對英國央行12月的利率決議劇烈反應，該央行的鷹派立場表明多年來的寬松貨幣政策已轉向。溺愛市場似乎不在現(xiàn)任英國央行行長貝利(Andrew Bailey)和首席經(jīng)濟學家休·皮爾(Huw Pill)的議程上。

智通財經(jīng)APP了解到，如果英國央行在明年2月的會議上將利率升至關鍵水平，就可能啟動量化緊縮(QT)，即英國央行退出數(shù)年來購買公債的進程。然而，鑒于疫情復發(fā)威脅到經(jīng)濟前景的風險，交易員們正在揣測英國央行何時以及如何引入這一貨幣政策。

德意志銀行駐倫敦的英國經(jīng)濟學家Sanjay Raja稱:“現(xiàn)在真的是每次會議的前景都不同。”Raja是認為英國央行12月加息是決定正確的少數(shù)經(jīng)濟學家之一。

市場正從英國央行今年夏季發(fā)布的戰(zhàn)略報告中揣測其行動。英國央行表示，一旦關鍵利率達到0.5%，它將停止將到期票據(jù)收益進行再投資，從而在債務到期時自動減少其投資組合規(guī)模。因為較長期國債將首當其沖受到QT的沖擊，這推動投資者押注英國國債收益率曲線將更加陡峭。

來自德意志銀行、加拿大皇家銀行資本市場、野村國際和瑞穗國際等銀行的策略師預計，英國央行將在2022年2月把利率水平提高到0.5%的關鍵水平。這意味著明年3月到期贖回的280億英鎊(370億美元)債券將從英國央行的賬簿上抹去，并標志著英國央行在可預見的未來結束對市場的干預。

其次，英國央行的更激進舉措將意味著，在利率達到1%之后，可能會積極出售英國國債。貨幣市場預計，利率將在8月份觸及這一水平。

在實踐中，由于英國政府進一步收緊防疫措施，且確診數(shù)量接近歷史最高水平，分析人士警告稱，疫情對經(jīng)濟的影響可能會阻礙QT的直接實施。

美國銀行策略師Agne Stengeryte和Mark Capleton在一份報告中寫道，如果英國央行將加息推遲到3月，增加了對3月贖回債券進行再投資的可能性。他們表示，由于該債券將于3月7日到期，而英國央行將在3月17日公布利率決議，英國央行最終可能在停止之前再投資約60億英鎊。

但是，這些策略師表示：“這里還有的關鍵信息是，如果英國央行未能在2月會議前達到50個基點的門檻，這也并不完全排除其從3月開始實施量化緊縮的可能性?！?/p>

QT有何影響?

QT仍然存在一個根本性的問題：不確定性。沒有人確切知道它會產(chǎn)生多大的緊縮影響。因此，也沒人確切知道英國央行將如何將其作為未來幾年整體戰(zhàn)略的一部分。

英國央行此前曾表示，價值600億英鎊的債券購買計劃相當于降息約50個基點，但不清楚這一相等關系是否在緊縮時也成立。包括Peter Chatwell在內的瑞穗策略師認為，停止再投資的影響將是“有限的”。但積極出售英國國債則是一個難題。

變化莫測的英國央行的貨幣政策選擇繁多，這不僅使得英國國債投資者不安，也引發(fā)國際機構的不安。國際貨幣基金組織(IMF)曾強調提高QT策略可預測性的重要性，以“避免市場事后猜測”。