信達(dá)證券：跨年行情高點(diǎn)還未出現(xiàn)，核心邏輯為估值修復(fù)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，估值修復(fù)成為驅(qū)動(dòng)個(gè)股上漲的最重要力量，食品飲料、公用事業(yè)、TMT等板塊先后反彈之后，景氣受疫情壓制最久的旅游、酒店板塊也開(kāi)始修復(fù)。隨著降準(zhǔn)落地，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的積極定調(diào)，穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)板塊估值也開(kāi)始修復(fù)。由于現(xiàn)在是業(yè)績(jī)真空期、2022年全年的業(yè)績(jī)展望偏謹(jǐn)慎，估值修復(fù)將會(huì)是跨年前后最核心的選股邏輯。配置建議：一是軍工、酒店、航空等行業(yè)供需周期獨(dú)立，2022年可全年關(guān)注；二是金融地產(chǎn)，穩(wěn)增長(zhǎng)力度未來(lái)半年會(huì)逐漸加強(qiáng)，可以超配半年；三是食品飲料、家電、計(jì)算機(jī)、傳媒等今年表現(xiàn)較差的板塊，處在季度性反彈的過(guò)程中。

信達(dá)證券表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后，指數(shù)再次臨近年內(nèi)高點(diǎn)，2月、6月、9月的三次突破，均以失敗告終，指數(shù)一直沒(méi)能擺脫區(qū)間震蕩。上周沖高回落后，部分投資者擔(dān)心后續(xù)會(huì)出現(xiàn)類似3月和9月的調(diào)整。信達(dá)證券認(rèn)為這一擔(dān)心現(xiàn)在還早，因?yàn)槊磕昕缒昵昂?，資金最活躍的時(shí)間往往是Q1，即使考慮到各方面因素出現(xiàn)搶跑，大概率也要等居民資金開(kāi)始入場(chǎng)的初期，12月份居民資金的活躍度尚未出現(xiàn)回升，跨年行情的高點(diǎn)大概率還未出現(xiàn)。

短期策略來(lái)看，跨年行情的風(fēng)險(xiǎn)最早在1月中。支撐這一次跨年行情的動(dòng)力主要有3個(gè)：估值反彈+穩(wěn)增長(zhǎng)+居民資金季節(jié)性回升。第一個(gè)動(dòng)力是“估值反彈”，3月份以來(lái)，部分板塊調(diào)整的時(shí)間和幅度均較大，存在著估值修復(fù)的必要。第二個(gè)動(dòng)力是“跨年前后偏樂(lè)觀的政策”，隨著降準(zhǔn)的落地，跨年行情將進(jìn)入穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期主導(dǎo)的第二波上漲。只有前兩個(gè)力量只能支撐市場(chǎng)漲到1月，隨后需要驗(yàn)證居民資金的活躍度和穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地情況，如果能夠持續(xù)改善，則跨年行情還可以持續(xù)到3月，該行目前的判斷還是樂(lè)觀的，建議投資者積極參與跨年行情。