中金：維持申洲國(guó)際(02313)“跑贏(yíng)行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)210.44港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持申洲國(guó)際(02313)“跑贏(yíng)行業(yè)”評(píng)級(jí)，并保持2021/22年EPS預(yù)期3.68/4.52元不變，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)37.1/30.2倍2021e/22e市盈率，目標(biāo)價(jià)210.44港元，對(duì)應(yīng)40倍2022年市盈率，較當(dāng)前股價(jià)有32%的上行空間。

事件：入股紗線(xiàn)供應(yīng)商大股東安徽華茂17.28%股權(quán)。2021年12月7日，申洲國(guó)際間接全資附屬公司寧波瑞鼎與安慶市城市建設(shè)簽訂產(chǎn)權(quán)交易合同，寧波瑞鼎將收購(gòu)安慶市城市建設(shè)持有的安徽華茂17.28%的股權(quán)。安徽華茂為申洲國(guó)際紗線(xiàn)供應(yīng)商安徽華茂紡織的大股東，持股比例46.40%。

中金主要觀(guān)點(diǎn)如下：

全資附屬公司寧波瑞鼎擬以人民幣4.8億元收購(gòu)供應(yīng)商大股東安徽華茂17.28%的股權(quán)。

申洲國(guó)際間接全資附屬公司寧波瑞鼎計(jì)劃以人民幣4.8億元收購(gòu)安慶市城市建設(shè)持有的安徽華茂17.28%的股權(quán)。在本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，寧波瑞鼎?jì)劃進(jìn)一步以相同股價(jià)向安徽華茂另一股東收購(gòu)其持有的3.77%股權(quán)(進(jìn)一步收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑢幉ㄈ鸲⒊钟邪不杖A茂21.05%的股權(quán))。

安徽華茂紡織(華茂股份)主要從事紡織業(yè)務(wù)，為申洲國(guó)際紗線(xiàn)供應(yīng)商之一。

安徽華茂持有深交所上市公司安徽華茂紡織46.40%的股權(quán)，安徽華茂及安徽華茂紡織均主要從事紡織業(yè)務(wù)，其中安徽華茂紡織專(zhuān)注于混紡紗線(xiàn)、織物、面料、產(chǎn)業(yè)用布等產(chǎn)品的生產(chǎn)，為申洲國(guó)際集團(tuán)(申洲國(guó)際及其附屬公司)的紗線(xiàn)供應(yīng)商之一。2020年及2021年前三季度，安徽華茂紡織分別實(shí)現(xiàn)收入人民幣34億元/26億元，同比增長(zhǎng)14%/6.2%;歸母凈利潤(rùn)人民幣2.2億元/3.4億元，同比增長(zhǎng)12%/36%。截至2021年12月8日，安徽華茂紡織總市值人民幣42億元。

該行認(rèn)為收購(gòu)事項(xiàng)有望加強(qiáng)申洲國(guó)際的供應(yīng)鏈保障，產(chǎn)品或可拓展至梭織品類(lèi)。

安徽華茂紡織主要從事紗線(xiàn)及梭織布的生產(chǎn)，該行認(rèn)為本次收購(gòu)將有利于申洲國(guó)際紗線(xiàn)和梭織布的穩(wěn)定供應(yīng)，加強(qiáng)集團(tuán)與安徽華茂紡織的供應(yīng)鏈保障。另一方面，該行認(rèn)為申洲國(guó)際在本次收購(gòu)后或可借助安徽華茂紡織將產(chǎn)品擴(kuò)展至梭織類(lèi)產(chǎn)品，為品牌客戶(hù)提供更多樣的產(chǎn)品種類(lèi)，豐富公司的業(yè)務(wù)線(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情長(zhǎng)期持續(xù)，品牌客戶(hù)增長(zhǎng)不及預(yù)期，原材料成本大幅波動(dòng)。