國海證券：維持川恒股份(002895.SZ)“買入”評級 攜手欣旺達 第二個“礦化一體”項目落地

智通財經(jīng)APP獲悉，國海證券發(fā)布研究報告稱，維持川恒股份(002895.SZ)“買入”評級，預(yù)計2021-23年歸母凈利3.28/6.14/10.29億元，對應(yīng)PE48.96/26.12/15.59倍。

事件：12月3日晚間，公司公告，為進一步支持公司及欣旺達產(chǎn)業(yè)發(fā)展新布局，提升公司綜合競爭力，公司及欣旺達簽訂《投資合作協(xié)議》，雙方以合資公司為平臺，在磷資源、鋰資源及其深加工方面進行投資合作，共同規(guī)劃建設(shè)一期不低于30萬噸/年產(chǎn)能的電池用磷酸鐵生產(chǎn)線及基礎(chǔ)化工配套裝置，并根據(jù)市場情況和欣旺達需求情況，進一步擴大生產(chǎn)規(guī)模，豐富產(chǎn)品類型。

國海證券主要觀點如下：

各顯所長，推動公司“磷氟鋰新能源材料”全產(chǎn)業(yè)鏈布局

欣旺達是全球領(lǐng)先的3C電池生產(chǎn)企業(yè)，在電動汽車動力電芯、汽車動力電池BMS、儲能系統(tǒng)領(lǐng)域已形成完善的研發(fā)平臺，正邁向全球領(lǐng)先的鋰電一體化龍頭企業(yè)。公司在前端擁有良好的資源優(yōu)勢，直接和間接控制的磷礦資源高達5.3億噸，并且擁有先進的磷氟化工系統(tǒng)技術(shù)和綠色循環(huán)產(chǎn)業(yè)模式。

公司將與欣旺達共同出資建設(shè)甕安縣“礦化一體”新能源材料循環(huán)產(chǎn)業(yè)項目，本項目總投資70億元，一期項目投資約35億元，建設(shè)30萬噸/年電池用磷酸鐵生產(chǎn)線、20萬噸/年食品級凈化磷酸生產(chǎn)線、3萬噸/年無水氟化氫生產(chǎn)線及配套裝置項目;二期項目投資約35億元，建設(shè)30萬噸/年電池用磷酸鐵生產(chǎn)線、20萬噸/年食品級凈化磷酸生產(chǎn)線、3萬噸/年無水氟化氫生產(chǎn)線及配套裝置項目。此次合作有利于充分發(fā)揮公司在資源及技術(shù)領(lǐng)域的專業(yè)優(yōu)勢，開展電池用磷酸鐵及相關(guān)電池用新材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)等業(yè)務(wù)，助力公司“磷氟鋰新能源材料”全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

深度轉(zhuǎn)型，第二個“礦化一體”項目快速落地

9月份以來，公司相繼與國軒控股簽署《框架協(xié)議》及《合作協(xié)議》，雙方將在磷系電池材料和氟系電池材料領(lǐng)域展開合作，共同設(shè)立合資公司，規(guī)劃建設(shè)不低于50萬噸/年磷酸鐵產(chǎn)能;與貴州省福泉市人民政府簽訂《投資項目合作協(xié)議》，在福泉市分兩期投資建設(shè)“礦化一體”新能源材料循環(huán)產(chǎn)業(yè)項目;與藍劍投資、陳勇共同對萬鵬公司進行增資，擬投資建設(shè)年產(chǎn)10萬噸磷酸鐵鋰正極材料項目。

此次與欣旺達的合作，是公司在貴州省黔南州打造的第二個“礦化一體”新能源材料項目。兩個“礦化一體”的建設(shè)，緊緊依托相距僅有20余公里的福泉與甕安兩座磷礦，具有良好的互補性。公司在資源端和技術(shù)端均有著較強的吸引力和優(yōu)勢，憑借豐富的資源儲備、強大的技術(shù)研發(fā)能力、經(jīng)驗豐富的合作伙伴，公司有望在新能源材料領(lǐng)域取得成功。

風(fēng)險提示：合作協(xié)議推進及產(chǎn)能釋放的不確定性;原料價格及供應(yīng)風(fēng)險;下游需求不及預(yù)期風(fēng)險;項目建設(shè)風(fēng)險;安全生產(chǎn)風(fēng)險;匯率風(fēng)險;產(chǎn)品研發(fā)和應(yīng)用風(fēng)險。