國海證券：2022年投資A股，上半年震蕩找結構，下半年金融帶指數

智通財經APP獲悉，國海證券12月6日發(fā)布《破而后立，曉喻新生——2022年度策略報告》稱，預期2022年A股業(yè)績增速回落，市場驅動力從業(yè)績轉向估值，波動率將加大，上半年震蕩找結構，下半年金融帶指數?；陔p周期配置框架，國海證券梳理了宏觀周期和科技創(chuàng)新周期的兩條線索。宏觀驅動線索下，上半年關注價格變化，中下游行業(yè)景氣回升，汽車零部件、專用設備、食品飲料、農林牧漁等賽道有望受益；下半年關注利率變化，逢低布局券商、銀行、保險等金融板塊投資機會?？萍紕?chuàng)新周期線索下，關注趨勢明確的綠色發(fā)展（風電、光伏、氫產業(yè)、新能源車、鋰電池、儲能、環(huán)保）、高端制造領域（半導體、軍工）以及數字經濟（人工智能與物聯網）等賽道。

經濟：柳暗花明，引擎切換

國內經濟明年前低后高，上半年經濟仍受地產下行周期的掣肘，下半年隨著地產階段性企穩(wěn)，制造業(yè)、消費與服務將推動經濟回升，出口增速下行但仍有韌性，價格上的主旋律是PPI-CPI收斂。海外方面，常態(tài)化疫情背景下，發(fā)達國家和新興市場國家復蘇分化，美國高通脹將持續(xù)。

流動性：外緊內松，重在結構

美聯儲超常規(guī)政策的退坡將對全球流動性形成制約，預計明年下半年美聯儲大概率將加息1-2次。國內方面，明年一二季度之交存在寬松契機，降準符合預期，降息或可期待，十債利率走勢大概率先下后上。新一輪寬信用周期將至，綠色貸款會成為本輪信用擴張的主要抓手。

政策：剛柔并濟，提質增效

總量政策方面，上半年價格壓力緩解及美聯儲加息偏鴿派，貨幣政策迎來寬松時間窗口，下半年逐步回歸中性，財政政策節(jié)奏或回歸前置。內外環(huán)境掣肘總量政策空間下，結構性政策工具持續(xù)發(fā)力。中長期政策方面，重點關注擴大內需及科技創(chuàng)新頂層設計，以及碳中和“N”系列政策的逐步落地。

市場策略：破而后立，曉喻新生

2022年宏觀壓力下A股業(yè)績增速回落，市場驅動力從業(yè)績轉向估值，波動率將加大，上半年震蕩找結構，下半年金融帶指數。中國經濟增長模式從高速增長轉向高質量發(fā)展，產業(yè)驅動從地產基建轉向新產業(yè)，居民資產配置從房地產轉向資本市場，四梁八柱的制度建設已經搭建完畢，這過程中盡管會有陣痛但走在正確的路上，破舊立新，曉喻新生。

5、行業(yè)配置：峰回路轉，旭日東升

基于雙周期配置框架，我們梳理了宏觀周期和科技創(chuàng)新周期的兩條線索。宏觀驅動線索下，上半年關注價格變化，中下游行業(yè)景氣回升，汽車零部件、專用設備、食品飲料、農林牧漁等賽道有望受益；下半年關注利率變化，逢低布局券商、銀行、保險等金融板塊投資機會?？萍紕?chuàng)新周期線索下，關注趨勢明確的綠色發(fā)展（風電、光伏、氫產業(yè)、新能源車、鋰電池、儲能、環(huán)保）、高端制造領域（半導體、軍工）以及數字經濟（人工智能與物聯網）等賽道。

風險提示：全球以及國內疫情超預期惡化、房地產等宏觀經濟政策顯著收緊、經濟失速下行、通脹超預期上行、中美摩擦加劇、產業(yè)政策推進速度不及預期等。

本文來源于國海證券發(fā)布的策略報告，文中觀點不代表智通財經觀點；智通財經編輯：文文。