國盛證券：維持川恒股份(002895.SZ)“買入”評級 合作欣旺達 加速磷氟鋰新能源材料方向轉(zhuǎn)型

智通財經(jīng)APP獲悉，國盛證券發(fā)布研究報告稱，維持川恒股份(002895.SZ)“買入”評級，預(yù)計2021-23年歸母凈利潤3.5/6.6/10.2億元，PE46/25/16倍，堅定看好公司磷氟鋰新能源材料方向轉(zhuǎn)型，成長空間大，繼續(xù)堅定推薦。

事件：公司公告與欣旺達簽訂《投資合作協(xié)議》成立合資公司，注冊資本3億元，其中川恒出資1.53億元，持股比例51%。同時公司與欣旺達及甕安政府簽訂礦化一體新能源材料循環(huán)產(chǎn)業(yè)項目投資協(xié)議。

國盛證券主要觀點如下：

強強聯(lián)合，加速公司磷氟鋰新能源材料方向轉(zhuǎn)型：

新成立合資公司經(jīng)營范圍將包括磷礦、鋰礦及其深加工。此次礦化一體項目總投資70億元，其中一期投資35億元，包括30萬噸磷酸鐵，20萬噸食品級凈化磷酸以及3萬噸無水氟化氫，預(yù)計將于2021年12月啟動，2024年初建成投產(chǎn)。二期投資35億元，包括30萬噸磷酸鐵，20萬噸食品級凈化磷酸及3萬噸無水氟化氫項目，預(yù)計將于2024年啟動，2025年建成投產(chǎn)，產(chǎn)能投放后將進一步增強公司盈利能力同時奠定公司磷酸鐵龍頭地位，加速公司磷氟鋰新能源材料方向轉(zhuǎn)型。

繼續(xù)綁定磷酸鐵鋰電池頭部公司，充分彰顯下游認可度：

電動車及儲能需求爆發(fā)下，磷酸鐵鋰需求快速增長?？紤]供應(yīng)安全穩(wěn)定性以及中長期降本需求，下游在快速擴產(chǎn)同時有較強意愿鎖定上游優(yōu)質(zhì)資源，而上游磷化工企業(yè)通過與下游頭部企業(yè)合資建設(shè)的方式也有利于加快產(chǎn)能釋放，保證產(chǎn)品銷量以及持續(xù)進行工藝的升級和優(yōu)化。

此前，公司公告分別于貴州福泉地區(qū)與國軒集團合資建設(shè)不低于50萬噸磷酸鐵，與富臨精工合資建設(shè)磷酸二氫鋰項目，此次與欣旺達的合作是公司基于公司49%參股子公司天一礦業(yè)持有的甕安老虎洞磷礦發(fā)展的第二個礦化一體基地，老虎洞磷礦保有儲量3.7億噸，設(shè)計產(chǎn)能500萬噸/年，目前正在進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。該行認為川恒憑借自主掌握的貴州地區(qū)高品位磷礦石資源、半水濕法磷酸生產(chǎn)工藝以及礦化一體的發(fā)展模式，在成本及持續(xù)擴產(chǎn)能力上具備顯著優(yōu)勢。

風險提示：產(chǎn)能投放進度不及預(yù)期、磷礦價格大幅下跌。