浙商證券：維持羅博特科(300757.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 股權(quán)激勵(lì) 彰顯信心

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持羅博特科(300757.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，高端自動(dòng)化設(shè)備龍頭，預(yù)計(jì)2021-23年?duì)I收為10/15/20億元，同比增97%/46%/31%;歸母凈利潤(rùn)為0.7/1.2/1.6億元，同比增62%/32%，PE為86/53/40X。

事件：12月5日晚，公司發(fā)布股權(quán)激草案。本次授予激勵(lì)權(quán)益總計(jì)不超過(guò)303萬(wàn)股，占總股數(shù)約2.748%。其中中層管理及核心技術(shù)/業(yè)務(wù)人員87.15萬(wàn)股，占比總股數(shù)0.79%，授予價(jià)格為29.81元/股。本次激勵(lì)考核要求：2022-2024年?duì)I收目標(biāo)值為16/21/29億元，觸發(fā)值為13/18/24億元。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

激勵(lì)方案出臺(tái)，以營(yíng)收為考核目標(biāo)，有助提升管理層積極性

公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(草案)，行權(quán)條件以營(yíng)業(yè)收入為考核指標(biāo)。按2021年10億元營(yíng)收測(cè)算，公司2022-2024年?duì)I收(觸發(fā)值)分別同比增速為25%/38%/33%(2021-2024CAGR32%)。目標(biāo)值營(yíng)收同比增速為54%/31%/38%(2021-2024CAGR41%)。

光伏行業(yè)預(yù)計(jì)未來(lái)5年全球、中國(guó)每年新增裝機(jī)量CAGR約20%、18%

2020年我國(guó)智能制造裝備市場(chǎng)規(guī)模約2萬(wàn)億，2016-2020年CAGR約18%。隨著“中國(guó)制造2025”戰(zhàn)略的不斷落實(shí)與推進(jìn)，疊加物聯(lián)網(wǎng)、云技術(shù)、人工智能等新興技術(shù)不斷推動(dòng)，我國(guó)智能裝備行業(yè)有望保持較快增長(zhǎng)。

下游光伏行業(yè)快速發(fā)展，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。

2020年我國(guó)新增光伏裝機(jī)量約48.2GW，2011-2020年CAGR約為38%，高于全球增速20pct。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025年全球、中國(guó)每年新增裝機(jī)量達(dá)到330GW、110GW，未來(lái)5年CAGR約為20%、18%。

光伏自動(dòng)化設(shè)備及半導(dǎo)體設(shè)備有望為公司提供向上彈性

光伏自動(dòng)化設(shè)備：公司深耕光伏電池片自動(dòng)化設(shè)備，具備三大核心優(yōu)勢(shì)：1)核心專利;2)運(yùn)行效率、產(chǎn)能和碎片率等主要性能指標(biāo)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先;3)主要客戶為國(guó)內(nèi)外知名光伏廠商。光伏行業(yè)目前正處于關(guān)鍵技術(shù)迭代進(jìn)程中，公司具備的高技術(shù)力有望使公司在裝備更新迭代中率先受益。

半導(dǎo)體設(shè)備：封測(cè)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率不超過(guò)5%，進(jìn)口替代空間大。

公司參股德國(guó)ficon TEC(間接持股17%)切入半導(dǎo)體組裝與封測(cè)領(lǐng)域。ficonTEC在全球光電子及半導(dǎo)體自動(dòng)化封裝和測(cè)試領(lǐng)域具備很強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，主要客戶為思科、英特爾、IBM、DILAS、華為等半導(dǎo)體及通信行業(yè)巨頭。

風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏需求不及預(yù)期;半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)展低于預(yù)期。