浙商證券：維持晶盛機(jī)電(300316.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 藍(lán)寶石業(yè)務(wù)有望放量 碳化硅項(xiàng)目簽約銀川

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，看好晶盛機(jī)電(300316.SZ)在光伏、半導(dǎo)體、藍(lán)寶石、碳化硅領(lǐng)域未來(lái)5年業(yè)績(jī)接力放量，預(yù)計(jì)2021-23年歸母凈利潤(rùn)15.2/20.9/27億元，同比增77%/37%/29%，對(duì)應(yīng)PE為58/42/33倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

全球最大年產(chǎn)3500噸藍(lán)寶石基地投產(chǎn)，藍(lán)寶石業(yè)務(wù)有望放量;碳化硅項(xiàng)目簽約銀川

1)據(jù)公司官方微信公眾號(hào)，12月3日鑫晶盛年產(chǎn)3500噸藍(lán)寶石項(xiàng)目首批晶體在“工業(yè)藍(lán)寶石晶體制造加工項(xiàng)目(一期)”生產(chǎn)車間成功下線，標(biāo)志著全球最大工業(yè)藍(lán)寶石生產(chǎn)基地正式投產(chǎn)。2021年上半年，晶盛藍(lán)寶石材料營(yíng)收1.64億元，同比增長(zhǎng)145%，毛利率20.9%。

2)鑫晶盛成立于2020年10月，由晶盛與藍(lán)思科技合計(jì)出資5億成立(公司占股51%，藍(lán)思科技占股49%)。晶盛已掌握700kg級(jí)藍(lán)寶石生長(zhǎng)技術(shù)，具備較強(qiáng)的成本競(jìng)爭(zhēng)力與規(guī)模優(yōu)勢(shì)，同時(shí)與藍(lán)思科技合作、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。消費(fèi)電子行業(yè)潛力巨大，如拓展順利藍(lán)寶石業(yè)務(wù)有望加速放量。

3)12月3日公司年產(chǎn)40萬(wàn)片碳化硅半導(dǎo)體材料項(xiàng)目已在銀川成功簽約，期待業(yè)務(wù)再突破。

擬57億定增碳化硅材料、半導(dǎo)體設(shè)備，邁向半導(dǎo)體設(shè)備+材料龍頭;在手訂單近200億

1)碳化硅襯底晶片生產(chǎn)基地項(xiàng)目：計(jì)劃在寧夏銀川建設(shè)年產(chǎn)40萬(wàn)片6英寸以上導(dǎo)電+絕緣型碳化硅襯底產(chǎn)能。公司正組建從原料合成>晶體生長(zhǎng)>切磨拋加工的中試產(chǎn)線，已成功長(zhǎng)出6英寸導(dǎo)電型碳化硅晶體，主要性能達(dá)到業(yè)內(nèi)工業(yè)級(jí)晶片要求，正在第三方檢測(cè)和下游外延驗(yàn)證中。碳化硅襯底全球百億市場(chǎng)，主要由Wolfspeed、II-VI、ROHM等公司占據(jù)，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。

2)半導(dǎo)體大硅片設(shè)備測(cè)試實(shí)驗(yàn)線項(xiàng)目：計(jì)劃建設(shè)12英寸半導(dǎo)體大硅片設(shè)備中試線。將助于為客戶開(kāi)展半導(dǎo)體設(shè)備和工藝的測(cè)試驗(yàn)證、構(gòu)建良好客戶關(guān)系，強(qiáng)化公司產(chǎn)業(yè)鏈配套先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

3)年產(chǎn)80臺(tái)套半導(dǎo)體材料拋光及減薄設(shè)備生產(chǎn)制造項(xiàng)目：計(jì)劃在浙江紹興建年產(chǎn)35臺(tái)半導(dǎo)體材料減薄設(shè)備、年產(chǎn)45臺(tái)套半導(dǎo)體材料拋光設(shè)備產(chǎn)能，進(jìn)一步完善公司在半導(dǎo)體晶圓設(shè)備領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化配套能力。目前，中環(huán)領(lǐng)先、滬硅產(chǎn)業(yè)、立昂微、奕斯偉、神工股份等都在8英寸或12英寸硅片項(xiàng)目上擴(kuò)大產(chǎn)能，帶動(dòng)減薄、拋光設(shè)備需求擴(kuò)張，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。

4)在手訂單：三季度末公司合同負(fù)債達(dá)38億元，同比增長(zhǎng)72%。截至2021年Q3，公司在手訂單177.6億元(同比增長(zhǎng)201%，預(yù)計(jì)主要為光伏設(shè)備訂單)，其中半導(dǎo)體設(shè)備訂單7.26億元(同比增長(zhǎng)77%)。疊加10月-11月公司與高景、雙良再簽23.2億訂單，預(yù)計(jì)在手訂單近200億。公司在非隆基市場(chǎng)中占據(jù)絕對(duì)龍頭地位，未來(lái)業(yè)績(jī)有望高增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體設(shè)備研發(fā)進(jìn)展低于預(yù)期;光伏下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。