西部證券：維持百潤(rùn)股份(002568.SZ)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 股權(quán)激勵(lì) 激發(fā)工作活力

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西部證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持百潤(rùn)股份(002568.SZ)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)21-23年總營(yíng)收27/36/49億元，同比增40%/35%/33%;歸母凈利潤(rùn)7.6/10.6/14.7億元，同比增43%/39%/39%。

西部證券主要觀點(diǎn)如下：

公司公告擬向227名激勵(lì)對(duì)象授予300萬(wàn)股限制性股票，約占總股本0.4%，其中首次授予240萬(wàn)股，預(yù)留60萬(wàn)股;首次授予價(jià)格為30.34元/股。

綁定核心業(yè)務(wù)人員，有利于激發(fā)公司的動(dòng)力。此次授予對(duì)象不包含董事及高級(jí)管理人員，皆為公司核心管理人員、核心技術(shù)人員、骨干業(yè)務(wù)人員，整體對(duì)于中層覆蓋范圍廣，將更有效綁定核心業(yè)務(wù)人員，激發(fā)中層工作活力。

解鎖條件強(qiáng)調(diào)營(yíng)收，考核目標(biāo)設(shè)定合理。以2021年?duì)I收為基數(shù)，2022-2024年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于25%/53.75%/84.50%，對(duì)應(yīng)22-24年?duì)I收同比增速為25%/23%/20%。參考16-20年、18-20年?duì)I收復(fù)合增速分別為20%、25%，當(dāng)前該考核目標(biāo)設(shè)定合理。

預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)空間增速超過(guò)20%，RIO核心優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，仍有望超額完成目標(biāo)。隨著逐漸培育的深入，該行中性假設(shè)下2030年行業(yè)規(guī)模超過(guò)200億，未來(lái)十年復(fù)合增速超過(guò)20%。其中微醺系列開(kāi)創(chuàng)了居家消費(fèi)場(chǎng)景，消費(fèi)習(xí)慣和消費(fèi)勢(shì)能有望延續(xù)，而且深入消費(fèi)者心智的“RIO=雞尾酒”有助于在低度酒競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)，優(yōu)先享受行業(yè)擴(kuò)容的紅利，當(dāng)下渠道謹(jǐn)慎下沉，品類(lèi)逐步豐富，未來(lái)快速成長(zhǎng)亦可期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：雞尾酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈超過(guò)預(yù)期、食品安全問(wèn)題。