光大證券：維持百潤股份(002568.SZ)“買入”評級 股權激勵 彰顯長期發(fā)展信心

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，維持百潤股份(002568.SZ)“買入”評級，預調酒是食品飲料賽道中的優(yōu)質賽道，百潤作為行業(yè)龍頭，具備長期增長潛力，維持2021-23年歸母凈利潤為8.06/10.93/14.74億元，EPS為1.07/1.46/1.97元，PE為53x/39x/29x。

事件：百潤股份發(fā)布2021年限制性股票激勵計劃草案，擬向激勵對象授予300萬股限制性股票(占總股本的0.4%)，其中首次授予240萬股，預留60萬股;首次授予價格為30.34元/股。

光大證券主要觀點如下：

激勵范圍廣，有效綁定核心人才。

本激勵計劃首次授予的激勵對象總人數(shù)為227人，包括公司(含子公司)核心管理人員、核心技術人員、骨干業(yè)務人員，激勵對象不包括獨立董事、監(jiān)事及單獨或合計持有公司5%以上股份的股東或實際控制人及其配偶、父母、子女。2017年股權激勵計劃首次授予激勵對象總人數(shù)為80人，本次激勵范圍更廣。本次授予價格為每股30.34元，考慮到公司當前股價水平，激勵充分有助于公司持續(xù)擴張。該行認為，此次激勵增強綁定公司核心員工，長期看有望助力公司成長。

業(yè)績考核目標彰顯公司長期發(fā)展信心。

本激勵計劃首次授予的限制性股票三個解售期考核目標分別為：以2021年營業(yè)收入為基數(shù)，2022/2023/2024年營業(yè)收入增長率分別不低于25%/53.75%/84.50%，對應2022/2023/2024年營業(yè)收入同比增速為25%/23%/20%。公司業(yè)績增長目標較為穩(wěn)健，有助于保障公司高質量發(fā)展，打造長紅品牌。

從近期渠道跟蹤情況來看，各系列產(chǎn)品終端動銷良好，微醺、強爽保持較快增長，玻璃瓶增速改善;網(wǎng)點鋪設穩(wěn)步推進，為明年業(yè)績增長打下堅實基礎，綜合來看明年業(yè)績目標達成的確定性較高。

新品推廣持續(xù)推進，未來表現(xiàn)值得期待。

產(chǎn)品方面，新品清爽定位基礎款，在價格帶(5.9元)、酒精度(5度)以及產(chǎn)品特性(含氣雞尾酒)等方面形成隔度，有效避免產(chǎn)品間的相互替代。目前清爽自然動銷較好，正處于市場推廣階段。隨著后續(xù)各項新品推廣活動的陸續(xù)進行，產(chǎn)品有望獲得快速增長，進而拓寬品牌的目標消費人群。公司也在積極開拓其他品類，9月推出梅酒新品梅之美，切入同樣處于快速發(fā)展的果酒賽道。該行認為，公司具備較強的單品打造能力，新品表現(xiàn)值得關注。

風險提示：行業(yè)邊際競爭激烈程度高于預期;原材料成本上漲高于預期。