華創(chuàng)證券：維持寧德時(shí)代(300750.SZ)“強(qiáng)推”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)825元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持寧德時(shí)代(300750.SZ)“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)，參考可比公司給予2023年行業(yè)平價(jià)估值20%溢價(jià)，對(duì)應(yīng)60xPE，目標(biāo)價(jià)825元。

事件：12月4日媒體報(bào)道，寧德時(shí)代邦普一體化新能源產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目開工儀式在宜昌高新區(qū)白洋工業(yè)園正式舉行。

華創(chuàng)證券主要觀點(diǎn)如下：

邦普一體化新能源產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目是寧德時(shí)代全球布局和上游資源保障的關(guān)鍵一環(huán)。

邦普一體化項(xiàng)目以新能源汽車動(dòng)力電池正極材料為核心，整合“磷礦一原料一前驅(qū)體一正極材料一電池循環(huán)利用”等多環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)，覆蓋電池全生命周期。項(xiàng)目總投資約320億元，占地面積約5500畝，規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)36萬噸磷酸鐵、22萬噸磷酸鐵鋰、18萬噸三元前驅(qū)體及材料、4萬噸鈷酸鋰、4萬噸再生石墨和30萬噸電池循環(huán)利用的超大規(guī)模生產(chǎn)基地。預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)一期投產(chǎn)，2025年全部投產(chǎn)，滿產(chǎn)后能為超過400萬輛新能源汽車配套電池正極材料。

動(dòng)力儲(chǔ)能兩翼齊飛，鋰電龍頭揚(yáng)帆起航。

1)動(dòng)力：根據(jù)SNEResearch，公司2021年前三季度裝機(jī)量為60.9GWh，全球市場(chǎng)占比為31.2%，排名第一，同比去年略有提升，且與第二第三名逐步拉開差距;產(chǎn)能方面，公司目前產(chǎn)能規(guī)劃預(yù)計(jì)到2025年接近600GWh，全球龍頭地位鞏固。客戶方面，公司與海內(nèi)外主流整車廠均保持緊密合作，國(guó)內(nèi)多元化的客戶結(jié)構(gòu)是消納公司產(chǎn)能的基本盤，海外客戶放量在即。

該行認(rèn)為公司作為全球動(dòng)力電池龍頭，有望持續(xù)受益于新能源汽車的高景氣度，憑借公司在產(chǎn)能布局、客戶開拓、研發(fā)技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈布局等多維度綜合優(yōu)勢(shì)逐漸鞏固自身護(hù)城河，維系全球龍頭地位。

2)儲(chǔ)能：儲(chǔ)能業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)占比在不斷提升，已經(jīng)成為公司未來發(fā)展的第二增長(zhǎng)極。近兩年公司參與合作完成了多個(gè)大型儲(chǔ)能項(xiàng)目，如青海省海南州特高壓外送基地配置項(xiàng)目塔拉灘一標(biāo)段1000MW光伏電站配置交流儲(chǔ)能項(xiàng)目、福建晉江100MWh級(jí)儲(chǔ)能電站試點(diǎn)示范項(xiàng)目等，與中國(guó)華電、國(guó)家能源集團(tuán)、三峽集團(tuán)等多家公司在儲(chǔ)能領(lǐng)域展開合作，公司在儲(chǔ)能領(lǐng)域布局早、技術(shù)沉淀深厚、合作伙伴強(qiáng)大，且與動(dòng)力電池生產(chǎn)技術(shù)同源，產(chǎn)能不斷擴(kuò)張布局的背景下有望形成協(xié)同規(guī)模效應(yīng)。

盈利預(yù)測(cè)：新能源汽車行業(yè)景氣持續(xù)高增，公司是全球動(dòng)力及儲(chǔ)能龍頭企業(yè)，產(chǎn)能布局跑馬圈地，維持預(yù)測(cè)2021-2023年歸母凈利潤(rùn)116/214/321億元，對(duì)應(yīng)EPS4.98/9.16/13.75元，對(duì)應(yīng)PE138/75/50倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求不及預(yù)期，上游原材料價(jià)格波動(dòng)。