華創(chuàng)證券：維持萬孚生物(300482.SZ)“推薦”評級 目標價64元

智通財經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，維持萬孚生物(300482.SZ)“推薦”評級，基于新冠業(yè)務收入不達預期及加大費用端投入，下調(diào)盈測21-23年收入32.3/37.5/45.4億元(原預測值32.3/37.5/48.2億元)，歸母凈利潤7.4/8.7/10.6億元(原預測值7.9/9.5/12.7億元)，對應EPS1.67/1.96/2.39元，對應PE22/19/15倍。根據(jù)DCF測算，目標價64元。

事件：近日，公司發(fā)布公告，因新冠業(yè)務的劇烈波動給公司的經(jīng)營節(jié)奏帶來擾動，安徽IVD集采短期對行業(yè)造成了一定的沖擊，公司擬對《2020年限制性股票激勵計劃》進行調(diào)整。

華創(chuàng)證券主要觀點如下：

21年新冠業(yè)務的波動給公司經(jīng)營節(jié)奏帶來擾動，安徽IVD集采短期對行業(yè)造成一定沖擊。

基于經(jīng)營環(huán)境的變化，公司下調(diào)了20年限制性股票激勵計劃業(yè)績考核目標。修改后的業(yè)績考核目標為：21年歸母凈利潤同比增長不低于25%/20%/15%/10%時，解鎖100%/85%/70%/50%。22/23年不扣減股權(quán)支付費用的歸母凈利潤同比增長不低于20%/15%/10%時，解鎖100%/85%/70%。

中國POCT行業(yè)發(fā)展前景仍舊廣闊，萬孚生物充分受益。

全球IVD市場里POCT產(chǎn)品占比29%，而在中國IVD市場里POCT占比僅有11%，我國POCT行業(yè)還有很大發(fā)展空間。該行認為其驅(qū)動力包括：五大中心建設，增加POCT設備使用量的同時有望提升使用效率;分級診療和醫(yī)療資源下沉一方面帶動第三方醫(yī)學檢驗發(fā)展、提高醫(yī)院POCT使用量，另一方面基層和診所POCT也是更好的檢驗手段。公司技術(shù)平臺布局較全面，在膠體金、免疫熒光平臺之外，還布局有化學發(fā)光、分子診斷等新技術(shù)平臺。新技術(shù)平臺已開始放量，為公司帶來新的利潤增長點。

海外業(yè)務發(fā)展加速，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

疫情后公司的海外業(yè)務發(fā)展加速，美國事業(yè)部的寵物檢測、線上業(yè)務發(fā)展迅速，國際事業(yè)部的免疫熒光業(yè)務收入占比已超過膠體金業(yè)務，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

風險提示：1、常規(guī)業(yè)務收入不達預期;2、新冠檢測業(yè)務收入不達預期;3、化學發(fā)光等新技術(shù)平臺放量不達預期。