國盛證券：維持道通科技(688208.SH)“買入”評級 可轉(zhuǎn)債發(fā)行推進(jìn) 大幅擴(kuò)張辦公場地

智通財經(jīng)APP獲悉，國盛證券發(fā)布研究報告稱，維持道通科技(688208.SH)“買入”評級，預(yù)計2021-23年實現(xiàn)營業(yè)收入23.15/34.16/47.26億元，實現(xiàn)歸母凈利潤5.06/7.53/10.35億元。

事件：2021年12月1日，公司發(fā)布公告，可轉(zhuǎn)債發(fā)行獲得上交所受理，擬募集資金總額不超過人民幣12.8億元，其中9億元投入研發(fā)中心建設(shè)暨新一代智能維修及新能源綜合解決方案研發(fā)項目，3.8億元用于補(bǔ)充流動資金，預(yù)計不會形成商譽(yù)。

國盛證券主要觀點(diǎn)如下：

大幅擴(kuò)張辦公場地空間，強(qiáng)研發(fā)投入為產(chǎn)品矩陣持續(xù)擴(kuò)張打下堅實基礎(chǔ)。

公司本次可轉(zhuǎn)債方案中擬收購的彩虹科技大廈地上房屋建筑面積約2.37萬平方米，地下房屋建筑面積約0.49萬平方米，而結(jié)合公司招股書公司在深圳南山智園的租賃辦公場所面積合計約0.89萬平方米以及2021年中報提到的新增的智園B1棟4樓(假設(shè)與6樓同樣為0.19萬平方米)，那么公司當(dāng)前在深圳租賃用于研發(fā)與辦公用途的場所面積合計約為1.08萬平方米，

本次大規(guī)模擴(kuò)張辦公場地(1.98萬平將用于研發(fā)場地)將為未來持續(xù)研發(fā)投入打下硬件基礎(chǔ)，同時擬投入1.21億元用于設(shè)備購置和6.92億元的研發(fā)費(fèi)用計劃也顯示出公司未來對持續(xù)強(qiáng)研發(fā)投入的決心，本次方案披露顯示目前部分研發(fā)子項目(下一代平臺&下位機(jī)、新能源工具鏈)已完成立項后的研究準(zhǔn)備工作并進(jìn)入開發(fā)階段。

填補(bǔ)新能源汽車維保市場空白，有助于搶占未來汽車市場結(jié)構(gòu)變革先機(jī)。

當(dāng)前汽車市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，新能源汽車數(shù)量占比持續(xù)增加。但是目前主要的汽車維保服務(wù)機(jī)構(gòu)主要圍繞傳統(tǒng)燃油車的服務(wù)體系展開，新能源汽車的維保工作集中于汽車原廠4S店，第三方獨(dú)立機(jī)構(gòu)作為新能源汽車電池維修診斷市場的供給側(cè)仍存在巨大缺口。公司對新能源車維修項目的投入將填補(bǔ)這一空白，有助于公司搶占市場先機(jī)。

順應(yīng)綜合診斷產(chǎn)品升級需求，為下一代智能維修產(chǎn)品算法與覆蓋廣度優(yōu)化打下堅實基礎(chǔ)。

當(dāng)前汽車綜合診斷產(chǎn)品仍然不足以覆蓋當(dāng)前汽車市場的所有車型，存在對綜合診斷產(chǎn)品的軟硬件升級的需求。公司加大對下一代綜合診斷產(chǎn)品的投入將進(jìn)一步提升產(chǎn)品的技術(shù)性能和智能化程度，滿足汽車維保市場對維修車輛過程中提供精確故障定位的需求，助力公司進(jìn)一步提升智能綜合診斷產(chǎn)品的性能。

風(fēng)險提示：技術(shù)研發(fā)落后及投入不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險;原材料供給風(fēng)險;知識產(chǎn)權(quán)糾紛風(fēng)險;關(guān)鍵假設(shè)可能存在誤差的風(fēng)險等。