信達(dá)證券：首予中科創(chuàng)達(dá)(300496.SZ)“買入”評級 下游需求旺盛 物聯(lián)網(wǎng)持續(xù)增長

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予中科創(chuàng)達(dá)(300496.SZ)“買入”評級，預(yù)計(jì)2021-23年EPS為1.56/2.19/3，對應(yīng)PE為96/68/50倍，參考同業(yè)給予22/23年P(guān)E為85/66倍，對應(yīng)市值在795-845億元。

信達(dá)證券主要觀點(diǎn)如下：

立足操作系統(tǒng)核心技術(shù)，多領(lǐng)域全面布局。

公司提供以操作系統(tǒng)為核心的全棧式軟件服務(wù)，業(yè)務(wù)涵蓋智能軟件、智能汽車、智能物聯(lián)網(wǎng)三大板塊，擁有廣泛的客戶基礎(chǔ)，手機(jī)終端領(lǐng)域有三星、小米、VIVO等廠商，芯片領(lǐng)域與高通、展訊等開展深度合作，汽車業(yè)務(wù)覆蓋200多家主機(jī)廠。2015-2020年公司營收、利潤復(fù)合增速分別為33.7%、30.5%，保持高速增長。

軟件定義汽車時代，座艙域+駕駛域+Kanzi三駕馬車齊發(fā)力。

軟件定義汽車時代，汽車軟件代碼數(shù)、單車軟件價值量、軟件占汽車成本快速提高，傳統(tǒng)汽車分布式ECU架構(gòu)已經(jīng)不能滿足汽車智能化的需要，正逐漸向域控制器EE架構(gòu)、中央集中式EE架構(gòu)進(jìn)階。座艙域方面，公司與市占率第一的高通深度合作，共同打造座艙生態(tài);駕駛域，高通ride平臺將于2022年正式搭載量產(chǎn)車型，又收購維寧爾補(bǔ)強(qiáng)自動駕駛能力，公司將全面受益于高通生態(tài)的建立;公司擁有全球領(lǐng)先的HMI設(shè)計(jì)軟件Kanzi，全球市占率已超50%。公司通過收購rightware等方式在汽車領(lǐng)域進(jìn)行了大量的前瞻性布局，未來將持續(xù)享受汽車行業(yè)高速發(fā)展的紅利。

下游需求旺盛，物聯(lián)網(wǎng)強(qiáng)勁增長勢頭不減。

公司物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)以TurboX平臺為基，提供核心計(jì)算模塊、操作系統(tǒng)、算法、ADK的一體化解決方案。從下游需求側(cè)來看，掃地機(jī)器人市場熱度不減，中高端的服務(wù)機(jī)器人、工業(yè)機(jī)器人穩(wěn)步發(fā)展;FACEBOOK、微軟等互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛布局元宇宙，引爆了AR/VR市場;疫情期間視頻會議軟件蓬勃發(fā)展，自動駕駛技術(shù)也推動了車載攝像頭滲透率提升，camera類產(chǎn)品空間廣闊;消費(fèi)類物聯(lián)網(wǎng)下游需求旺盛，工業(yè)類物聯(lián)網(wǎng)悄然興起，公司物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)具備長期發(fā)展的廣闊市場空間。

投資建議：該行認(rèn)為萬物互聯(lián)趨勢下，公司擁有強(qiáng)大的技術(shù)優(yōu)勢，連接操作系統(tǒng)、芯片與終端廠商，在產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)揮著獨(dú)特的作用，能夠?qū)⒉僮飨到y(tǒng)、芯片與終端設(shè)備進(jìn)行適配，卡位優(yōu)勢明顯。

風(fēng)險提示：市場競爭加劇;芯片短缺問題加劇;技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。