安信證券：維持比亞迪(002594.SZ)“買入-A”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)360元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持比亞迪(002594.SZ)“買入-A”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年歸母凈利潤(rùn)為44.2/112.8/136.3億元，PE為202.4/79.2/65.5倍，目標(biāo)價(jià)360元。

事件：比亞迪發(fā)布11月份銷量數(shù)據(jù)：11月份共銷售汽車9.83萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)82.3%。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

銷量表現(xiàn)優(yōu)異，漢EV首次破萬(wàn)。

公司11月份共銷售新能源乘用車9.01萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比增長(zhǎng)12.65%，表現(xiàn)優(yōu)異。具體來(lái)看，1)11月漢銷量達(dá)12841臺(tái)，其中漢EV銷量10021臺(tái)，首次破萬(wàn)，創(chuàng)歷史新高，環(huán)比增長(zhǎng)20.92%;2)11月純電動(dòng)乘用車合計(jì)銷量4.61萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比增加4905臺(tái)，其中，海豚環(huán)比增加2791臺(tái)(11月銷量達(dá)8809臺(tái))，秦PlusEV環(huán)比增加1689臺(tái)，且其銷量亦首次破萬(wàn)，表現(xiàn)亮眼;3)11月插電混動(dòng)乘用車合計(jì)銷量4.4萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比增加5213臺(tái)，公司dmi車型在手訂單達(dá)到20萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)隨著產(chǎn)能的逐步釋放，產(chǎn)銷量有望持續(xù)攀升。

新車型定價(jià)策略微變，2022年有望量利齊升。

11月30日，比亞迪宋Prodmi開(kāi)啟預(yù)售，這是比亞迪倍受矚目的新車型之一，也是最早上工信部公告的3款dmi車型之一。宋Prodmi的預(yù)售價(jià)為13.58-16.28萬(wàn)元，車型定價(jià)略高于預(yù)期。該行認(rèn)為，在目前累計(jì)訂單較多、且交付周期較長(zhǎng)的背景下，這一預(yù)售價(jià)有望帶來(lái)量利齊升的效果。

除此以外，根據(jù)工信部公告，比亞迪未來(lái)仍有多款dmi車型將上市：驅(qū)逐艦05、漢dmi、宋maxdmi等，若延續(xù)這一定價(jià)策略，那么2022年公司整體盈利有望超預(yù)期。

未來(lái)幾年的比亞迪非常值得期待。

根據(jù)該行的預(yù)測(cè)，公司2022年汽車銷量有望達(dá)145萬(wàn)輛，其中新能源乘用車128萬(wàn)輛，單車?yán)麧?rùn)仍有較大提升空間(dmi新增投入較小，單車折舊&攤銷大幅下降，單車費(fèi)用亦大幅下降)。另外，隨著越來(lái)越多的車企加入混動(dòng)行列，尤其是長(zhǎng)續(xù)航PHEV，該行對(duì)2023年P(guān)HEV(含EREV)的政策比此前更為樂(lè)觀。因此，2023年之后的比亞迪依然非常值得期待——純電加速對(duì)燃油車的替代、混動(dòng)持續(xù)增長(zhǎng)。

另外，2021Q3，公司相繼注冊(cè)了安徽無(wú)為、江蘇鹽城、山東濟(jì)南以及浙江紹興等四家電池子(孫)公司，公司動(dòng)力電池產(chǎn)能有望加速擴(kuò)張，未來(lái)刀片電池外供亦有望超預(yù)期。