民生證券：首予中國長城(000066.SZ)“推薦”評級 前三季度營收高增 定向增發(fā)彰顯信心

智通財經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報告稱，首予中國長城(000066.SZ)“推薦”評級，公司是國產(chǎn)化芯片龍頭天津飛騰的主要股東之一，具備芯片、整機集成兩大優(yōu)勢，在政府國產(chǎn)化項目替代中建立更強的優(yōu)勢地位。同時，金融、電力、電信等關(guān)鍵行業(yè)國產(chǎn)化逐步展開，是未來業(yè)績增長潛在動力。預(yù)計2021-23年歸母凈利潤12.01/15.52/17.05億元，EPS0.41/0.53/0.58元，對應(yīng)PE34X/27X/24X。

事件：2021年11月29日，公司發(fā)布公告，非公開發(fā)行股票申請獲中國證監(jiān)會發(fā)審委審核通過。

民生證券主要觀點如下：

公司前三季度營收保持快速增長，利潤逐步釋放

根據(jù)公司公告披露，公司2021年前三季度實現(xiàn)營收118.71億元，同比增長59.13%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.03億元，同比增長163.23%;Q3單季度實現(xiàn)營收46.82億元，同比增長32.61%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.86億元，同比增長35.17%。公司三季度整體延續(xù)了Q1、Q2營收高速增長的趨勢，并通過精細(xì)化管理實現(xiàn)前三季度整體的凈利潤高速增長。

飛騰芯片持續(xù)發(fā)展壯大，與公司業(yè)務(wù)形成有效協(xié)同

根據(jù)公司公告，公司參股公司天津飛騰在2020年實現(xiàn)營收12.72億元，同比大幅增長513.86%，實現(xiàn)凈利潤3.41億元，脫離長期以來盈虧平衡的狀態(tài)。2021年上半年，飛騰再次實現(xiàn)營收11.83億元，凈利潤4.6億元，整體基本追平去年全年營收表現(xiàn)，并在利潤端實現(xiàn)反超。公司基于飛騰的雙路服務(wù)器成功入圍工商銀行采購目錄，并成功研制基于飛騰芯片的超輕薄筆記本系列產(chǎn)品。該行認(rèn)為，飛騰芯片作為國內(nèi)國產(chǎn)化芯片領(lǐng)域的佼佼者，有望借國產(chǎn)化發(fā)展東風(fēng)進(jìn)一步壯大，并與公司自有的服務(wù)器等業(yè)務(wù)有效協(xié)同。

定向增發(fā)彰顯發(fā)展信心，大力布局國產(chǎn)化項目

2021年8月21日，公司發(fā)布定增預(yù)案公告，擬募集資金總額不超過39.87億元，募投項目中的核心項目為國產(chǎn)高性能計算機及服務(wù)器核心技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)能提升項目，其中國產(chǎn)整機智能化產(chǎn)線建設(shè)項目總投資額超過30億，彰顯公司發(fā)展國產(chǎn)化整機項目的決心。

風(fēng)險提示：飛騰芯片研發(fā)不及預(yù)期，市場競爭加劇導(dǎo)致整機業(yè)務(wù)毛利潤率下降