太平洋證券：維持當(dāng)升科技(300073.SZ)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)152元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，太平洋證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持當(dāng)升科技(300073.SZ)“買入”評級，預(yù)計(jì)2021-23年的歸母凈利潤為9/12.8/19.3億元，基于2023年業(yè)績給予40倍估值，目標(biāo)價(jià)152元。

事件：公司公告，與華友簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，2022年至2025年公司計(jì)劃向華友鈷業(yè)采購三元前驅(qū)體30-35萬噸。另外公司與中偉簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作內(nèi)容包括鎳資源、磷酸鐵鋰、海外產(chǎn)能合作以及2022年-2024年期間，當(dāng)升與中偉的前驅(qū)體等采購量達(dá)20-30萬噸。

太平洋證券主要觀點(diǎn)如下：

預(yù)計(jì)2022-2025年，公司出貨量年均復(fù)合增長超過50%。

當(dāng)升今年正極出貨量預(yù)計(jì)～5萬噸，假設(shè)2022-2025年公司出貨量年均增長50%，則2022-2025年出貨量分別為7.5、11.3、16.9和25.3萬噸，4年合計(jì)出貨量～61萬噸，需要前驅(qū)體～60萬噸。在不考慮中偉2025年供應(yīng)情形下，2022-2025年當(dāng)升通過華友與中偉采購的前驅(qū)體總量已經(jīng)超過50萬噸。并且當(dāng)升前驅(qū)體供應(yīng)商，除了華友與中偉之外，還有芳源等。該行預(yù)計(jì)到2025年，當(dāng)升正極出貨量大概率超過30萬噸，高確定性高速成長!

攜手中偉共同開拓市場。

通過此次公告，可以看到當(dāng)升與中偉將會開始全面深入合作，包括鎳資源、磷資源、新產(chǎn)品開發(fā)等。通過專業(yè)分工的方式，中偉專注于上游資源開發(fā)和前驅(qū)體等，當(dāng)升專注于高鎳三元正極材料和鐵鋰正極材料開發(fā)，能夠各取所長，充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢。并且在海外擴(kuò)產(chǎn)方面，當(dāng)升有望與中偉在海外共同布局，加速海外工廠落地，搶奪海外市場。

布局磷酸鐵鋰，面向動力與儲能。

目前當(dāng)升在三元高鎳方向，已經(jīng)成為了行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司產(chǎn)品主要出口海外，客戶包括SK、億緯等。當(dāng)升通過布局磷酸鐵鋰，有望在動力和儲能市場進(jìn)一步發(fā)力，為公司的增長增加新的動力。

投資建議：當(dāng)升科技是國內(nèi)優(yōu)秀的三元正極材料企業(yè)，在高鎳三元方向，領(lǐng)先優(yōu)勢明顯。公司通過綁定優(yōu)秀供應(yīng)商和海外優(yōu)質(zhì)客戶等，為公司未來高速增長奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車銷量不及預(yù)期。