太平洋證券：維持立中集團(tuán)(300428.SZ)“買入”評級 目標(biāo)價37.2元

智通財經(jīng)APP獲悉，太平洋證券發(fā)布研究報告，維持立中集團(tuán)(300428.SZ)“買入”評級，業(yè)績增長預(yù)期強(qiáng)勁，營收利潤有望再上新臺階;預(yù)計2021-23年歸母凈利4.83/7.15/11.24億元，對應(yīng)EPS為0.84/1.24/1.94元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為23.25/15.71/10倍，予目標(biāo)價37.2元，對應(yīng)2022年30倍市盈率。

太平洋證券主要觀點如下：

三季度業(yè)績擾動結(jié)束，業(yè)績有望重回高增長。

公司Q3歸母凈利潤6132萬元，環(huán)比下降77.7%，主要是公司輪轂業(yè)務(wù)板塊拖累：受海外疫情及國內(nèi)政策影響，境內(nèi)外鋁價和結(jié)算鋁價與采購鋁價倒掛、金屬硅價、海運(yùn)費(fèi)及匯率等利潤影響因素都發(fā)生了超預(yù)期的變化而導(dǎo)致成本費(fèi)用大幅度增加。但隨著政策趨于穩(wěn)定，鋁價倒掛現(xiàn)象緩解，海運(yùn)費(fèi)用逐步歸回正常，業(yè)務(wù)成本將回歸。該行認(rèn)為，公司最壞的時刻已經(jīng)過去，業(yè)績底部已經(jīng)出現(xiàn)，隨著公司輪轂業(yè)務(wù)回歸正常增長，汽車需求復(fù)蘇，再生鋁合金以及中間合金業(yè)務(wù)進(jìn)入加速增長期，后期氟化工項目更添增量，經(jīng)歷三季度的業(yè)績擾動插曲，公司將重新回到業(yè)績高速增長的軌道。

資源整合完畢，三大業(yè)務(wù)板塊均為細(xì)分行業(yè)龍頭。

公司增加再生鑄造鋁合金業(yè)務(wù)，形成了再生鑄造鋁合金材料、鋁合金車輪、功能中間合金新材料三大主業(yè)齊頭并進(jìn)，一條產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同升級的發(fā)展格局，公司業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力大幅提升，進(jìn)入快速發(fā)展期。

再生鋁龍頭，借勢碳中和東風(fēng)扶搖直上。

公司是再生鋁龍頭，擁有鑄造鋁合金產(chǎn)能120萬噸/年，其中2020年再生鋁產(chǎn)量46.16萬噸，國內(nèi)第一，且繼續(xù)多區(qū)域、多元化布局鋁合金產(chǎn)能，龍頭地位進(jìn)一步鞏固。再生鋁相對原生鋁減排顯著，每噸再生鋁相當(dāng)于節(jié)能3,443千克標(biāo)準(zhǔn)煤，節(jié)水22立方米，減少固體廢物排放20噸，預(yù)計2023年公司再生鋁產(chǎn)量70萬噸，可減排二氧化碳近千萬噸。在3060雙碳目標(biāo)的國家戰(zhàn)略推動下，再生鋁行業(yè)迎來行業(yè)重大發(fā)展機(jī)遇，公司作為再生鋁龍頭將充分受益。

鋁合金輪轂助力輕量化、擁抱新能源賽道。

公司是行業(yè)內(nèi)唯一一家從鋁合金材料研發(fā)制造到車輪產(chǎn)品設(shè)計及制造的企業(yè)，鋁合金車輪產(chǎn)能2000萬只/年，行業(yè)第二，未來將繼續(xù)增長50%。公司積極開發(fā)新能源汽車輕量化市場，成功獲得特斯拉供應(yīng)商代碼，已經(jīng)切入特斯拉、蔚來、小鵬、威馬等新能源汽車供應(yīng)商供應(yīng)鏈。2020年，新能源車輪轂銷量43.72萬只，收入增長52.32%，新能源車業(yè)務(wù)成長可期。

中間功能合金產(chǎn)業(yè)鏈向上延展，進(jìn)軍新能源材料。

公司在功能中間合金7萬噸產(chǎn)能基礎(chǔ)上繼續(xù)擴(kuò)張，未來產(chǎn)能將翻番。功能中間合金材料原料之一是六氟磷酸鋰生產(chǎn)的副產(chǎn)品，公司憑借產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢向鋰電材料進(jìn)軍，建設(shè)14.5萬噸新能源鋰電新材料，包括1.8萬噸六氟磷酸鋰。新項目盈利能力強(qiáng)勁，投產(chǎn)后將明顯提升公司業(yè)績，有望再造一個新立中。

風(fēng)險提示：項目落地進(jìn)度不及預(yù)期;新能源需求不及預(yù)期。