東吳證券：首予仕凈科技(301030.SZ)“買入”評級 一體化&多領(lǐng)域拓展助力成長

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，首予仕凈科技(301030.SZ)“買入”評級，預(yù)計2021-23年歸母凈利潤為0.75/1.2/1.86億元，同比增22.29%/60.1%/55.11%，對應(yīng)71/45/29倍PE。

東吳證券主要觀點如下：

光伏制程污染防控設(shè)備龍頭，深耕泛半導(dǎo)體加速拓展末端治理。

公司深耕泛半導(dǎo)體污染治理十余年，主營制程污染防控和末端污染治理設(shè)備，下游涵蓋光伏、半導(dǎo)體、汽車制造、鋼鐵、水泥等，同時提供包括遠程在線監(jiān)測、托管運維以及第三方檢測在內(nèi)的環(huán)保增值產(chǎn)品及服務(wù)。

質(zhì)量&安全紅線，需求剛性凸顯制程配套設(shè)備高壁壘，新能源革命促2030年光伏制程綜合配套設(shè)備需求超300億元。

1)制程污染防控設(shè)備需求剛性，嚴控產(chǎn)品質(zhì)量、生產(chǎn)安全和污染控制凸顯行業(yè)高壁壘。

2)根據(jù)各國政策目標，該行假設(shè)2030年全球光伏發(fā)電量占比全球發(fā)電量達19%，則2021-2030年光伏新增裝機量復(fù)合增速達23%。

3)該行預(yù)計2030年光伏制程配套設(shè)備需求超300億元。假設(shè)光伏電池產(chǎn)能增速與新增裝機量保持一致，該行測算2030年全球光伏電池產(chǎn)能有望達1664GW，新增產(chǎn)能達391GW?？紤]光伏工藝技術(shù)迭代周期，該行預(yù)計2030年光伏電池制程環(huán)保設(shè)備投資空間達110億元，光伏電池綜合配套設(shè)備投資空間達323億元。

技術(shù)&品牌&成本優(yōu)勢鞏固龍頭地位。

該行預(yù)計2020年公司光伏制程廢氣設(shè)備收入市占率超75%，核心優(yōu)勢：

1)長期品牌積累打造高份額，十余年光伏制程項目經(jīng)驗，經(jīng)歷過數(shù)輪光伏變革周期，形成強抗風(fēng)險及應(yīng)變能力，積累優(yōu)質(zhì)客戶資源，下游基本實現(xiàn)核心光伏電池&組件廠商全覆蓋;

2)技術(shù)研發(fā)強，成本優(yōu)勢明顯。自主研發(fā)LCR技術(shù)脫銷效率可達99%、較SCR脫銷技術(shù)投資成本節(jié)省20%，運營成本低30%~50%，無二次污染;研發(fā)力度不斷加強，研發(fā)費用率及研發(fā)人員占比逐年提升。

廢氣治理轉(zhuǎn)向綜合配套供應(yīng)商，單位體量價值有望提升成長加速。

憑借品牌、技術(shù)、成本優(yōu)勢鑄就的市場份額累積，公司有望將廢氣設(shè)備的優(yōu)勢復(fù)制至綜合配套系統(tǒng)，2021年公司接連中標2億元/3.1億元綜合配套設(shè)備大單驗證模式轉(zhuǎn)變，綜合配套設(shè)備系統(tǒng)單GW體量價值可達5000-6000萬，較廢氣設(shè)備投資額有5~11倍提升空間。

非電領(lǐng)域超低排放釋放需求，中建材合作打開廣闊市場。

嚴格能效約束&納入碳市場將推動水泥行業(yè)加速節(jié)能降碳，2019年公司與中建材簽訂76億元戰(zhàn)略合作框架，打開超300億元水泥超低排放改造市場。

設(shè)備運營一體化改善現(xiàn)金流，拓展制程新領(lǐng)域。

公司未來1)將加速拓展第三方檢測、托管運維等運營服務(wù)，模式穩(wěn)定改善現(xiàn)金流。

2)持續(xù)開拓半導(dǎo)體、汽車制造等精密制程市場，技術(shù)積累多點開花。

投資建議：新能源革命驅(qū)動光伏產(chǎn)能擴張釋放制程治理需求，公司憑借技術(shù)、品牌、成本優(yōu)勢奠定光伏制程治理龍頭地位，一體化&新領(lǐng)域拓展助力成長。

風(fēng)險提示：技術(shù)與創(chuàng)新風(fēng)險，市場波動風(fēng)險，客戶需求減少風(fēng)險，重要框架協(xié)議執(zhí)行不及預(yù)期等。