國金證券：維持士蘭微(600460.SH)“買入”評級 目標價70.2元

智通財經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報告稱，維持士蘭微(600460.SH)“買入”評級，小幅上調2022/23年盈利預測為14.6/15.6億元(上調4%/1%)，目標價70.2元。

事件：11月29日晚，公司發(fā)布股權激勵草案，擬向激勵對象授予股票期權2150萬份，約占公司總股本的1.52%，行權價格為51.27元/股。

國金證券主要觀點如下：

上市以來首次大比例股權激勵綁定員工利益，股權激勵目標彰顯管理層信心

本次股權激勵方案是公司上市以來的首次股權激勵，授予對象為高中層管理人員及核心技術骨干，共計2467人。通過大范圍覆蓋的激勵計劃能更好地建立利益共享機制，充分調動管理層及核心技術人員積極性，吸引和保留公司核心人才。根據(jù)方案的考核目標，如果參考達成條件的臨界值，2021年、2022年、2023年和2024年營業(yè)收入相比2020年分別增長62%、111%、135%和158%。

產(chǎn)能爬坡、產(chǎn)品結構優(yōu)化持續(xù)進行

公司12英寸產(chǎn)能預計2021年年底爬坡到4萬片/月，2022年底爬坡到6萬片/月，8寸產(chǎn)能到2023年年底預計由6.3萬片/月提升到7.6萬片/月，公司是少數(shù)在2021-2022年產(chǎn)能大幅增長的功率公司，為營收增長提供了保障。在此基礎上，預計2021年IGBT、IPM、MEMS等產(chǎn)品線營收接近翻倍。公司的分立器件和大功率模塊除了加快在白電、工業(yè)控制等市場拓展外，開始加快進入新能源汽車、光伏等市場，基于IGBT和FRD芯片的電動汽車主電機驅動模塊已在國內多家客戶通過測試。

風險提示：MOSFET價格下滑的風險;技術升級的風險;部分芯片持續(xù)缺貨造成終端產(chǎn)量下降的風險。