重心療法臨近上市 金斯瑞(01548)逆市上升

盡管近日港股市況不穩(wěn)，恒指更跌破24000點(diǎn)，但有經(jīng)驗(yàn)者只要明白“炒股不炒市”這個(gè)道理，相信還是能生存下去。事實(shí)上，在這段恒指下探期間，就有一些股價(jià)仍保持堅(jiān)挺的股票。這些不被大市拖累的股票很值得我們注意，金斯瑞生物科技 (01548)就是當(dāng)中的佼佼者，在恒指由25600點(diǎn)至跌破24000點(diǎn)這波跌浪，金斯瑞反其道而行，由33.9元升至最高42.5元，升幅近25%，相當(dāng)驚人。

到底這間香港上市超過6年的生物科技公司因何事逆市走強(qiáng)？要了解當(dāng)中秘密，先看看它是做什么的。金斯瑞生物科技2002年于美國(guó)新澤西州成立，經(jīng)過多年發(fā)展，現(xiàn)有業(yè)務(wù)涵蓋生命科學(xué)服務(wù)及產(chǎn)品，生物藥CDMO，工業(yè)合成生物學(xué)和細(xì)胞療法四大領(lǐng)域。這種多元化的前瞻性布局從近年開始取得顯著成果，收入增速由2012-2013年的10%-20%提升至2014-2016年的20%-30%，2020年后再提升至30%以上。其發(fā)展成績(jī)令人鼓舞，體現(xiàn)了其所專注的生物科學(xué)行業(yè)逐步成熟。

生命科學(xué)業(yè)務(wù)作為金斯瑞的基本盤，全球市場(chǎng)規(guī)模達(dá)120億美元，預(yù)計(jì)2028年更有望達(dá)300億美元，2021-2028年CAGR達(dá)14%，市場(chǎng)巨大。這板塊技術(shù)壁壘高，金斯瑞擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在擁有基于芯片的高通量合成技術(shù)并通過自動(dòng)化生產(chǎn)降低成本的情況下，生命科學(xué)業(yè)務(wù)將可為公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流及增長(zhǎng)。2021年上半年，生命科學(xué)業(yè)務(wù)收益約為1.52億美元，同比上升32.2%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)亦同比增加25.5%。

至于CDMO則是金斯瑞收入的重要增長(zhǎng)點(diǎn)，子公司蓬勃生物擁有多項(xiàng)創(chuàng)新技術(shù)，提供抗體和細(xì)胞基因治療的外包服務(wù)，目前是國(guó)內(nèi)唯一提供大規(guī)模線性化質(zhì)粒GMP生產(chǎn)的公司，與多家新冠mRNA疫苗公司合作。所以在omicron病毒傳播下，金斯瑞也可算作是疫苗概念股。而且重點(diǎn)是CDMO的收入和訂單均呈高增長(zhǎng)，上半年收益為3150萬美元，毛利則約為1000萬美元，分別同比增長(zhǎng)65.8%及112.8%。

另外，子公司傳奇生物(LEGN.US)的重磅細(xì)胞治療產(chǎn)品 ── 靶向BCMA的CAR-T細(xì)胞治療產(chǎn)品Cilta-cel即將商業(yè)化也是提振股價(jià)的重要催化劑。Cilta-cel的療效佳，副作用小，劑量低，是潛在Best-in-Class產(chǎn)品，有望于來年首季獲批在美國(guó)上市貢獻(xiàn)銷售收入。目前為止Cilta-Cel已透過與強(qiáng)生合作為傳奇帶來5.5億美元預(yù)付款及里程碑付款，未來潛在里程碑付款仍高達(dá)11.5億美元。除了能得到里程碑付款，與國(guó)外藥企巨頭強(qiáng)生的合作關(guān)系更可為Cilta-Cel在世界各地的商業(yè)化大大加速，令Cilta-Cel的銷售更有效率。目前，傳奇的創(chuàng)新技術(shù)平臺(tái)儲(chǔ)備豐富，擁有獨(dú)特的納米抗體、實(shí)體瘤CAR-T、同種異體CAR-T 和CAR-NK 等技術(shù)平臺(tái)，有一定的發(fā)展?jié)摿?，有望推?dòng)平臺(tái)收入不斷增長(zhǎng)。

總括而言，金斯瑞的布局出色，多個(gè)業(yè)務(wù)分部以及技術(shù)均有高增長(zhǎng)的市場(chǎng)潛力，相信隨著Cilta-Cel商業(yè)化成功，公司的潛力和價(jià)值將更能得到體現(xiàn)，造好股價(jià)，難怪股價(jià)能在這段愈來愈接近來年商業(yè)化的年尾時(shí)期逆市上升。關(guān)注7月時(shí)股價(jià)的新高能沖破就可再看高一線。

利益申報(bào):筆者執(zhí)筆時(shí)沒有持有上述股份。

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