招商證券：維持萊克電氣(603355.SH)“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí) 帕捷并購(gòu)落地 帶動(dòng)核心零部件業(yè)務(wù)高增

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，萊克電氣(603355.SH)受原材料價(jià)格上漲等影響，短期業(yè)績(jī)承壓，22年開(kāi)始考慮帕捷并表后，預(yù)計(jì)21-23年收入為76/105/119億元，同比增21%/39%/13%，歸母凈利潤(rùn)為6.38/10.28/11.89億元，同比增95%/61%/16%，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率27/17/15x，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。

招商證券主要觀點(diǎn)如下：

上海帕捷并購(gòu)落地，新能源汽車(chē)零部件布局加快。

公司2021年11月2日公告正式簽署并購(gòu)上海帕捷的股權(quán)收購(gòu)協(xié)議，交易對(duì)價(jià)12.16億元，參考1-5月凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)上海帕捷全年業(yè)績(jī)13億，收購(gòu)價(jià)對(duì)應(yīng)2021年P(guān)E約8倍，定價(jià)較為合理。公司年初1月成立萊克新能源科技有限公司，注冊(cè)資本4億元，根據(jù)企查查披露，8月份以3607萬(wàn)元獲批拿到蘇州高新區(qū)10公頃土地，項(xiàng)目總投資金額13.5億元，用于建造新能源汽車(chē)、5G通信、工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)配套的關(guān)鍵零部件生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化廠房及配套設(shè)施。

公司收購(gòu)上海帕捷有助于加快汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)布局，預(yù)計(jì)將從兩方面帶來(lái)協(xié)同價(jià)值：其一，帕捷所處汽車(chē)鋁合金壓鑄件業(yè)務(wù)發(fā)展前景良好，下游整車(chē)制造廠客戶資源豐富，從官網(wǎng)披露來(lái)看，目前向福特、大眾、菲亞特-克萊斯勒、通用、戴姆勒、寶馬等一批國(guó)際知名汽車(chē)整車(chē)和零部件廠商實(shí)現(xiàn)供貨;其二，幫助公司進(jìn)入知名整車(chē)廠商一級(jí)供應(yīng)商體系，獲取更多新能源汽車(chē)廠商訂單，與公司鋁合金精密壓鑄及CNC加工業(yè)務(wù)形成較強(qiáng)協(xié)同，帶動(dòng)核心零部件業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。

發(fā)力洗地機(jī)產(chǎn)品，自主品牌進(jìn)入收獲期。

公司自主品牌前三季度營(yíng)業(yè)收入合計(jì)同比增長(zhǎng)超過(guò)50%，其中吉米、碧云泉線上渠道分別同比增長(zhǎng)100%、85%+，主要得益于產(chǎn)品推陳出新，渠道多點(diǎn)開(kāi)花：

1)洗地機(jī)今年密集上新S8(X8)\丘比特\維納斯Venus\天狼星Sirius四大系列，終端零售價(jià)格段覆蓋3299元/3499元/3999元/5999元/6999元，憑借定點(diǎn)噴洗、螺旋皮條地毯刷、手持/立式/洗地三合一、滾刷強(qiáng)效風(fēng)干、干濕垃圾分離等差異化賣(mài)點(diǎn)打開(kāi)終端市場(chǎng)銷(xiāo)量。據(jù)奧維云網(wǎng)預(yù)測(cè)，洗地機(jī)全年規(guī)模有望達(dá)到53億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)300%，公司年內(nèi)推出超過(guò)6款洗地機(jī)產(chǎn)品，積極完善產(chǎn)品矩陣，預(yù)計(jì)將在明年成為自有品牌業(yè)務(wù)重要看點(diǎn);

2)多功能烹飪機(jī)，公司攜手黃小廚/Siematic進(jìn)入廚房小家電，推出智膳寶、CF7系列多功能烹飪機(jī)，開(kāi)啟中國(guó)廚房自動(dòng)烹飪新篇章。

3)跨境和電商，公司把握跨境電商發(fā)展紅利，同時(shí)線上營(yíng)銷(xiāo)積極試水網(wǎng)紅KOL直播帶貨，加快吉米、碧云泉和萊克業(yè)務(wù)發(fā)展。

吸塵器隱形冠軍，ODM出口和家電電機(jī)銷(xiāo)售穩(wěn)步增長(zhǎng)。

2004年至今萊克吸塵器連續(xù)16年銷(xiāo)量全球領(lǐng)先，數(shù)碼電機(jī)核心科技幫助公司成為全球吸塵器隱形冠軍，2021年公司獲得工信部認(rèn)定的"吸塵器清潔電器及吸塵器電機(jī)"全國(guó)制造業(yè)單項(xiàng)冠軍。受下游清潔品類(lèi)需求爆發(fā)，客戶訂單轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)影響，公司前三季度ODM出口業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)超過(guò)30%，該行預(yù)計(jì)公司憑借多年代工技術(shù)和產(chǎn)品品質(zhì)、成本控制及交付優(yōu)勢(shì)仍將保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新品需求不及預(yù)期、原材料成本持續(xù)上漲、國(guó)際運(yùn)力持續(xù)緊張等。