華泰證券：維持拓普集團(tuán)(601689.SH)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)70.72元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持拓普集團(tuán)(601689.SH)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，持續(xù)看好公司在新能源車(chē)相關(guān)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局和增長(zhǎng)前景，維持21-23年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，EPS為1.09/1.36/1.63元，基于52x22年P(guān)E(前次47x)，予目標(biāo)價(jià)70.72元(前值63.92元)。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

空懸系統(tǒng)工廠落成

據(jù)公司官網(wǎng)，11月24日公司空氣懸架系統(tǒng)一部工廠落成，該工廠位于寧波濱海新區(qū)，占地面積6萬(wàn)平方米，建筑面積8萬(wàn)平方米，總投資約6億元，主要用于空氣懸架的生產(chǎn)制造，計(jì)劃2022年6月正式投產(chǎn)。新工廠投產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)量200萬(wàn)只空氣懸架，滿(mǎn)足每年50萬(wàn)輛車(chē)的配套。該行認(rèn)為，空氣懸架業(yè)務(wù)有望為公司拓寬成長(zhǎng)空間。

空氣懸架行業(yè)前景可期

據(jù)汽車(chē)之家，空氣懸架系統(tǒng)其原理是行車(chē)電腦可以根據(jù)路況的不同，判斷車(chē)身高度變化，再控制空氣壓縮機(jī)和排氣閥門(mén)，使彈簧自動(dòng)壓縮或伸長(zhǎng)，從而降低或升高底盤(pán)離地間隙，以增加高速車(chē)身穩(wěn)定性或復(fù)雜路況的通過(guò)性。該行認(rèn)為，汽車(chē)行業(yè)消費(fèi)升級(jí)，用戶(hù)對(duì)車(chē)輛駕乘舒適性的要求越來(lái)越高，空氣懸架能夠提升駕乘體驗(yàn)，是汽車(chē)差異化選配的主要選擇之一。盡管目前高昂的生產(chǎn)成本導(dǎo)致空氣懸架僅在部分高端豪華品牌車(chē)型使用，該行認(rèn)為隨著空氣懸架產(chǎn)品逐漸國(guó)產(chǎn)化落地，生產(chǎn)成本有望降低，適配車(chē)型有望增加，行業(yè)發(fā)展前景較好。

布局空氣懸架業(yè)務(wù)，把握新的成長(zhǎng)賽道

據(jù)公司官網(wǎng)，公司此次工廠落成，正式建立了空氣懸架整套系統(tǒng)及關(guān)鍵零部件的設(shè)計(jì)研發(fā)、試驗(yàn)檢測(cè)、生產(chǎn)制造及供貨能力。公司技術(shù)的特點(diǎn)包括：1)在空氣彈簧上，同時(shí)具備了單氣室和多氣室的技術(shù)，應(yīng)用多氣室空簧，通過(guò)開(kāi)關(guān)電磁閥動(dòng)作，打開(kāi)關(guān)閉部分氣室，可提供多種懸架剛度，應(yīng)對(duì)多種工況，提供優(yōu)越舒適性的同時(shí)，可提供更好的整車(chē)操控穩(wěn)定性;2)基于公司在智能剎車(chē)及電子真空泵領(lǐng)域積累的技能能力，實(shí)現(xiàn)了集成式的空氣供給單元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車(chē)需求不及預(yù)期;新項(xiàng)目拓展不及預(yù)期。