華泰證券：維持魯商發(fā)展(600223.SH)“買入”評級 目標價升至19.23元

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告，維持魯商發(fā)展(600223.SH)“買入”評級，看好化妝品業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿?，預(yù)計2021-23年EPS0.84/1.13/1.41元，分部估值法：房地產(chǎn)26.25億元，化妝品121億元，藥品38億元，原料9.4億元，合計市值194億元(前值163億元)，目標價19.23元(前值16.16元)。

華泰證券主要觀點如下：

有望引入騰訊、招商局資本、壹網(wǎng)壹創(chuàng)等戰(zhàn)略投資方，前景可期

此前全資附屬子公司福瑞達生物擬公開掛牌增資擴股引入戰(zhàn)投，11月24日由南通招華(招商局資本實控)、廣西騰訊、杭州眾達源(壹網(wǎng)壹創(chuàng)實控)、濟南動能嘉福(山東省新動能實控)、上海眾源(上海報業(yè)集團/上海城投/上海新華傳媒等持股)組成的聯(lián)合購買體已提交投資申請并繳納保證金。若最終圓滿落地，戰(zhàn)投有望在品牌/渠道/媒體等產(chǎn)業(yè)鏈資源方面賦能，加速福瑞達生物業(yè)務(wù)發(fā)展。

騰訊、招商局資本、壹網(wǎng)壹創(chuàng)等將增資福瑞達生物，有望賦能產(chǎn)業(yè)鏈資源

9月23日公司公告全資下屬公司福瑞達生物擬通過山東產(chǎn)權(quán)交易中心公開掛牌增資擴股引入戰(zhàn)投(戰(zhàn)投/員工認購不高于16.9%/0.68%)，戰(zhàn)投掛牌底價不低于7.38億元，對應(yīng)整體估值約44億元。

11月24日由南通招華(招商局資本實控)、廣西騰訊(騰訊實控)、杭州眾達源(壹網(wǎng)壹創(chuàng)實控)、濟南動能嘉福(山東省新動能實控)、上海眾源(上海報業(yè)集團/上海城投/上海新華傳媒等持股)組成的聯(lián)合購買體已提交投資申請并繳納保證金。本次交易尚需簽訂《增資協(xié)議書》、辦理資金結(jié)算等。若最終圓滿落地，戰(zhàn)投有望在品牌/渠道/媒體等產(chǎn)業(yè)鏈資源方面賦能，加速福瑞達生物業(yè)務(wù)發(fā)展。

福瑞達化妝品4+N戰(zhàn)略成型

化妝品業(yè)務(wù)開啟4+N戰(zhàn)略：玻尿酸+(頤蓮，強技術(shù)底蘊及科研資源整合能力)、微生態(tài)護膚(璦爾博士，依托基礎(chǔ)研究+創(chuàng)新原料，微生態(tài)護膚領(lǐng)軍者)、香氛(伊帕爾汗，聯(lián)手壹網(wǎng)壹創(chuàng)，有望在個護領(lǐng)域發(fā)力)、精準護膚(善顏)、N(UMT等)。福瑞達醫(yī)藥集團背靠三大國家級平臺及多個省級平臺，科研底蘊深厚;各品牌成立單獨事業(yè)部，激勵靈活。21Q1-Q3，化妝品營收9.93億元/yoy174.58%，其中璦爾博士/頤蓮營收4.88/4.27億元，該行預(yù)計兩大品牌22年收入均有望突破10億元，伊帕爾汗22年有望加速發(fā)展。

風(fēng)險提示：增資擴股進展不順;地產(chǎn)業(yè)務(wù)有較大波動;地產(chǎn)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流惡化。