國(guó)聯(lián)證券：維持魯商發(fā)展(600223.SH)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)21.01元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)聯(lián)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持魯商發(fā)展(600223.SH)“買入”評(píng)級(jí)，化妝品業(yè)務(wù)4+N戰(zhàn)略清晰，此前已與壹網(wǎng)壹創(chuàng)進(jìn)行戰(zhàn)略合作打造伊帕爾汗，此次引入戰(zhàn)投后有利于進(jìn)一步釋放增長(zhǎng)潛力，預(yù)計(jì)21-23年EPS各為0.72/0.89/1.1元，對(duì)應(yīng)PE為20X/17X/13X，目標(biāo)價(jià)21.01元。

事件：11月24日，公司發(fā)布公告稱，公司全資下屬公司福瑞達(dá)生物于當(dāng)日收到山東產(chǎn)權(quán)交易中心出具的《增資掛牌公告結(jié)果通知》，截至2021年11月23日掛牌期滿，有一家意向投資方提交了投資申請(qǐng)，具備意向投資資格，并繳納保證金7,382.4萬元，該投資方為南通招華貳號(hào)新興產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)、廣西騰訊創(chuàng)業(yè)投資有限公司等組成的聯(lián)合購(gòu)買體。

國(guó)聯(lián)證券主要觀點(diǎn)如下：

戰(zhàn)投背景優(yōu)質(zhì)，有望賦能化妝品發(fā)展

本次聯(lián)合購(gòu)買體由廣西騰訊、杭州眾達(dá)源(壹網(wǎng)壹創(chuàng)實(shí)控)、南通招華(招商局資本實(shí)控)/濟(jì)南動(dòng)能嘉福(山東省新動(dòng)能實(shí)控)、上海眾源(上海報(bào)業(yè)集團(tuán)/上海城投/上海新華傳媒等持股)五家公司組成。其中，騰訊及網(wǎng)創(chuàng)作為互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)和電商代運(yùn)營(yíng)的頭部企業(yè)，未來有望在線上運(yùn)營(yíng)和流量導(dǎo)入方面，為公司化妝品業(yè)務(wù)提供更多產(chǎn)業(yè)資源支持，結(jié)合公司強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)公司化妝品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)。

大健康轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，化妝品板塊4+N品牌戰(zhàn)略清晰

公司于2018-19年陸續(xù)收購(gòu)焦點(diǎn)生物(60.11%)和山東福瑞達(dá)醫(yī)藥集團(tuán)(100%)，由地產(chǎn)業(yè)務(wù)切入布局化妝品、醫(yī)藥以及原料業(yè)務(wù)。福瑞達(dá)旗下化妝品業(yè)務(wù)正式開啟“4+N”品牌戰(zhàn)略：玻尿酸(頤蓮)+微生態(tài)護(hù)(璦爾博士)+香氛(伊帕爾汗)+精準(zhǔn)護(hù)膚(善顏)+N(UMT等)，其中，頤蓮、璦爾博士已開始進(jìn)入放量增長(zhǎng)階段，前三季度銷售收入各為4.27億元/4.88億元。公司化妝品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，2021年1-9月公司化妝品板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.93億，同比增長(zhǎng)174.6%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：化妝品銷售低于預(yù)期;地產(chǎn)業(yè)務(wù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);藥品政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。