信達證券：維持萬里揚(002434.SZ)“買入”評級 電力市場有望加速發(fā)展 已簽訂單高增

智通財經(jīng)APP獲悉，信達證券發(fā)布研究報告稱，維持萬里揚(002434.SZ)“買入”評級，預(yù)計2021-23年實現(xiàn)營收72.5/86.2/101.1億元，同比增19.6%/18.8%/17.3%，歸母凈利7.1/9.3/12.2億元，同比增14.7%/31.1%/31.3%，當(dāng)前市值對應(yīng)市盈率為32.6x/24.8x/18.9x。

事件：公司擬收購控股股東萬里揚集團及部分自然人持有的萬里揚能源51%股份。萬里揚能源深耕靈活電力調(diào)節(jié)業(yè)務(wù)，當(dāng)前核心資產(chǎn)為4個合計裝機約40MW的發(fā)電側(cè)儲能電站。

信達證券主要觀點如下：

軟件研發(fā)+硬件應(yīng)用樹立技術(shù)壁壘，保障公司收益率水平。

軟件方面，公司自研全景仿真決策系統(tǒng)，實現(xiàn)對系統(tǒng)需求及時準確預(yù)測，疊加優(yōu)化調(diào)度及協(xié)同控制，實現(xiàn)收益最大化;硬件方面，公司依托儲能系統(tǒng)集成能力實現(xiàn)儲能系統(tǒng)可靠控制及運行。此外，公司通過參與全國電力市場現(xiàn)貨交易，積累了豐富運營經(jīng)驗和充沛客戶資源。技術(shù)、市場雙壁壘，樹立堅固護城河。

已簽訂單近20倍增長。

公司目前已簽協(xié)議擬建裝機規(guī)模為700MW，相較目前有16.5倍增長。國家規(guī)劃至2025年新型儲能裝機規(guī)模超過30GW，在清潔能源背景下，該行預(yù)計實際落地項目將遠超政策規(guī)劃。

政策推動電力現(xiàn)貨市場及輔助服務(wù)市場發(fā)展。

今年5月兩部委發(fā)布《進一步做好電力現(xiàn)貨市場建設(shè)試點工作的通知》。首先進一步擴大現(xiàn)貨試點范圍，在原有8個試點省市基礎(chǔ)上，新增6個試點省市。同時，加快建設(shè)調(diào)頻、備用輔助服務(wù)市場，逐步推動輔助服務(wù)費用向用戶側(cè)疏導(dǎo)。從輔助服務(wù)市場看，調(diào)頻、調(diào)峰、備用、黑啟動等細分服務(wù)年均市場容量均在百萬至千萬kw級別，受益政策推動、交易范圍擴大以及收費方式明確，整體國內(nèi)市場有望加速發(fā)展。

風(fēng)險提示：資產(chǎn)收購進度不及預(yù)期風(fēng)險;汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險;原材料價格波動風(fēng)險;新能車業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期風(fēng)險等。