中銀證券：首予藍(lán)曉科技(300487.SZ)“增持”評(píng)級(jí) 吸附分離產(chǎn)品需求旺盛 業(yè)績步入高速增長期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀證券發(fā)布研究報(bào)告，首予藍(lán)曉科技(300487.SZ)“增持”評(píng)級(jí)，基于鹽湖提鋰項(xiàng)目持續(xù)放量以及其他吸附分離材料應(yīng)用領(lǐng)域業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)2021-23年每股收益為1.43/1.84/2.38元，對(duì)應(yīng)的PE為62.1/48.3/37.3倍。

中銀證券主要觀點(diǎn)如下：

藍(lán)曉科技是國內(nèi)經(jīng)營吸附分離材料的龍頭公司，經(jīng)過多年的發(fā)展，公司已將業(yè)務(wù)從食品加工領(lǐng)域擴(kuò)展到金屬資源、生物制藥、節(jié)能環(huán)保、化工催化、水處理等。截至2020年底，公司擁有各項(xiàng)吸附分離材料產(chǎn)能4萬噸/年。2021年上半年，公司被認(rèn)定為國家級(jí)第二批專精特新“小巨人”企業(yè)。

產(chǎn)能瓶頸已突破，業(yè)績步入高速增長期。

公司吸附分離材料產(chǎn)品下游需求旺盛，長期供不應(yīng)求。隨著高陵和蒲城基地產(chǎn)能的逐步釋放，預(yù)計(jì)2022年公司吸附分離材料綜合產(chǎn)能將超5萬噸/年。隨著產(chǎn)能瓶頸逐步突破，公司業(yè)績?cè)鲩L顯著。2021年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收8.91億元，同比增長30.6%，歸母凈利潤2.38億元，同比增長44.8%，已超過2020年全年歸母凈利潤，復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁。

鹽湖提鋰核心“材料+工藝+裝臵+運(yùn)行”供應(yīng)商。

根據(jù)該行的測(cè)算，2021年全球碳酸鋰需求量約為23.8萬噸，2020-2025年需求量CAGR達(dá)31.2%。全球鋰資源超過70%分布于鹽湖，鹽湖提鋰市場(chǎng)空間廣闊。公司是國內(nèi)唯一千噸級(jí)以上―材料+工藝+裝臵+運(yùn)行一體化服務(wù)供應(yīng)商，2020年鹽湖提鋰相關(guān)收入達(dá)2.32億元。公司鹽湖提鋰領(lǐng)域的三大項(xiàng)目(藏格鋰業(yè)10,000噸吸附單元、錦泰一期項(xiàng)目3,000噸整線運(yùn)營、五礦1,000噸項(xiàng)目)均已實(shí)現(xiàn)放量，2021年10月，公司中標(biāo)五礦1萬噸/年碳酸鋰工藝技改項(xiàng)目。截至2021年11月，公司錦泰二期4,000噸項(xiàng)目已啟動(dòng)，吸附單元將可實(shí)現(xiàn)原鹵和老鹵切換。鹽湖提鋰業(yè)務(wù)營收將持續(xù)放量。

水處理與超純化業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升，鎵鎳提取、生物醫(yī)藥等多點(diǎn)開花。

水處理吸附分離材料是公司營收的―安全墊‖，2021年上半年?duì)I收為1.45億元，同比增長85%，營收占比達(dá)26%。水處理業(yè)務(wù)中，由于半導(dǎo)體、新能源領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展，超純水樹脂未來市場(chǎng)空間廣闊。根據(jù)該行的測(cè)算，至2025年，電子級(jí)超純水樹脂需求量可達(dá)5.83萬m3，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模約22.2億元。同時(shí)，公司在鎵鎳提取、生物醫(yī)藥色譜填料等領(lǐng)域的對(duì)應(yīng)材料也具備產(chǎn)銷放量的潛力，公司吸附材料應(yīng)用領(lǐng)域的多元化突破有望持續(xù)提升公司競(jìng)爭力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鹽湖提鋰項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期、新增產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期、吸附分離材料需求不及預(yù)期等。