中銀證券：維持歌力思(603808.SH)“買入”評(píng)級(jí) 股權(quán)激勵(lì)彰顯長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展信心

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持歌力思(603808.SH)“買入”評(píng)級(jí)，當(dāng)前股本下，預(yù)計(jì)2021-2023年每股收益為0.9/1.2/1.4元;市盈率為16/13/11倍。

中銀證券主要觀點(diǎn)如下：

發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，立足長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

此次股權(quán)激勵(lì)方案擬授予激勵(lì)對(duì)象股票期權(quán)1300萬分，占當(dāng)前公司總股本的3.52%，授予對(duì)象為公司各事業(yè)部高管共計(jì)6人。激勵(lì)計(jì)劃分兩次行權(quán)，第一次行權(quán)條件為2025年凈利潤(rùn)不低于7億或2022-2025年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于22.1億元。二次行權(quán)條件為2026年凈利潤(rùn)不低于8.2億元或2022-2026年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于30.3億元。兩次行權(quán)期權(quán)數(shù)量占比為50%。若指標(biāo)考核完成度達(dá)90%以上，未達(dá)100%，則行權(quán)比例降至50%。

立足長(zhǎng)遠(yuǎn)未來，彰顯發(fā)展信心。

公司此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有三大看點(diǎn)。

1)激勵(lì)考核長(zhǎng)遠(yuǎn)：公司第一次和第二次行權(quán)時(shí)間為2025年和2026年，行權(quán)時(shí)間較遠(yuǎn)，根據(jù)考核目標(biāo)，假設(shè)以該行預(yù)測(cè)公司2021年凈利潤(rùn)為3.49億為基數(shù)，則公司2021-2025年凈利潤(rùn)復(fù)合增速為19.01%，2021-2026年復(fù)合增速為18.63%，考核目標(biāo)彰顯公司長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展的信心。

2)激勵(lì)對(duì)象包含各事業(yè)部高管：此次股權(quán)激勵(lì)對(duì)象為財(cái)務(wù)總監(jiān)劉樹祥，Laurel中國(guó)區(qū)總經(jīng)理付剛等6人，均為公司各事業(yè)部高管，體現(xiàn)公司對(duì)品牌多元化發(fā)展的重視。

3)激勵(lì)費(fèi)用攤銷影響?。汗炯?lì)費(fèi)用共計(jì)6441.5萬元，分9年攤銷，其中2022年-2027年年均攤銷861.25萬元，對(duì)公司凈利潤(rùn)變動(dòng)影響較小。

公司已構(gòu)筑多元品牌產(chǎn)品矩陣，立足打造中高端女裝時(shí)尚集團(tuán)。

公司已打造中高端品牌ELLASSAY，德國(guó)高端女裝品牌Laurel，潮牌EdHardy，法國(guó)設(shè)計(jì)師品牌IRO，時(shí)尚輕奢品牌self-portrait多元化品牌矩陣，品牌結(jié)構(gòu)完善。中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)輕奢時(shí)尚領(lǐng)域增長(zhǎng)空間較大，公司極具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的經(jīng)營(yíng)體系疊加多品牌、多品類集團(tuán)化戰(zhàn)略目標(biāo)，有望持續(xù)提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新品牌推廣不及預(yù)期，疫情影響等。