中銀證券：維持東威科技(688700.SH)“買入”評(píng)級(jí) PCB行業(yè)持續(xù)景氣 PET鍍銅設(shè)備需求即將爆發(fā)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持東威科技(688700.SH)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年?duì)I收為8.19/11.38/16.4億元，凈利潤(rùn)1.66/2.45/3.79億元。在PCB行業(yè)持續(xù)景氣以及PET鍍銅需求爆發(fā)的背景下，公司作為垂直連續(xù)電鍍?cè)O(shè)備龍頭公司將充分受益。

事件：公司發(fā)布2021年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.64億元，同比增長(zhǎng)58.19%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.11億元，同比增長(zhǎng)106.87%;單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.15億元，同比增長(zhǎng)17.72%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.42億元，同比增長(zhǎng)24.11%。

中銀證券主要觀點(diǎn)如下：

前三季度收入保持快速增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提高

受益于行業(yè)景氣度持續(xù)提升,公司積極把握市場(chǎng)機(jī)遇,加大市場(chǎng)開(kāi)拓力度，前三季度營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為58.19%，106.87%。隨著公司引進(jìn)優(yōu)質(zhì)客戶，高附加值設(shè)備占比的提升，公司盈利能力持續(xù)提高，前三季度毛利率43.24%，同比上升3.53pct，凈利率19.67%，同比上升4.63pct。

PCB行業(yè)持續(xù)景氣，在手訂單飽滿，支撐未來(lái)業(yè)績(jī)

受5G推廣應(yīng)用及消費(fèi)電子等方面的增長(zhǎng)需求,國(guó)內(nèi)PCB企業(yè)在高端品種投資加大,公司訂單飽滿,產(chǎn)能處于滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)。公司三季度末合同負(fù)債1.98億元，較2020年年末增長(zhǎng)0.38億元，表明公司在手訂單飽滿，為今年四季度及明年全年奠定良好的基礎(chǔ)。

PET復(fù)合薄膜需求爆發(fā)前夜，東威PET鍍銅設(shè)備將充分受益

日前，某龍頭動(dòng)力電池生產(chǎn)商在2021世界新能源汽車大會(huì)上發(fā)布了全新的多功能復(fù)合集流體技術(shù)，與傳統(tǒng)集流體相比，PET復(fù)合鋁箔和銅箔具有高安全、高比容、長(zhǎng)壽命、強(qiáng)兼容的優(yōu)點(diǎn)，能徹底解決電池因內(nèi)短路易引發(fā)熱失控的行業(yè)難題，并有效提高電池容量，未來(lái)具有廣闊的應(yīng)用前景。

復(fù)合銅箔的制備工藝除PVD外，還需濕法電鍍，比復(fù)合鋁箔的制備更加復(fù)雜，所以預(yù)計(jì)復(fù)合鋁箔將更快實(shí)現(xiàn)導(dǎo)入驗(yàn)證，而復(fù)合銅箔導(dǎo)入速度稍晚，預(yù)計(jì)明年有望開(kāi)始實(shí)現(xiàn)小批量導(dǎo)入。

目前，東威科技卷式水平鍍銅線和雙邊夾具導(dǎo)電超薄卷式水平鍍膜線均已達(dá)到量產(chǎn)要求及技術(shù)條件，具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。未來(lái)隨著PET復(fù)合銅箔在動(dòng)力及儲(chǔ)能電池中滲透率的逐步提升，根據(jù)該行測(cè)算，PET鍍銅設(shè)備2025年將有40-50億元的市場(chǎng)空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：PCB行業(yè)景氣度不及預(yù)期;PET復(fù)合銅箔推廣不及預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。