中銀證券：首予盛美上海(688082.SH)“買入”評(píng)級(jí) 受益半導(dǎo)體高景氣 清洗設(shè)備市占率提升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀證券發(fā)布研究報(bào)告，予盛美上海(688082.SH)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年?duì)I收為15.58/25.22/36.33億元，凈利2.65/4.20/5.85億元;公司作為稀缺的本土半導(dǎo)體設(shè)備龍頭之一，將充分受益半導(dǎo)體大周期向上、設(shè)備國產(chǎn)化。

中銀證券主要觀點(diǎn)如下：

核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)：具備豐富的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，以及半導(dǎo)體設(shè)備前瞻性國際視野。創(chuàng)始人王暉總80年代赴日本大阪大學(xué)主攻半導(dǎo)體設(shè)備及工藝方向，從事鍍銅、CMP、離子注入等設(shè)備研究。多位技術(shù)人員具有20多年國內(nèi)外半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈及設(shè)備、工藝的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，支撐盛美上海在單片清洗、無應(yīng)力拋光、鍍銅等產(chǎn)品研發(fā)方面的持續(xù)突破，前瞻性的布局多項(xiàng)核心設(shè)備工藝的研發(fā)。

行業(yè)地位：國內(nèi)高成長的半導(dǎo)體設(shè)備龍頭企業(yè)。公司成立于2005年，與中微、睿勵(lì)、安集科技等同屬于老牌國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備與材料企業(yè)，已在全球半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)耕耘16年，2020年公司收入10.07億元，同比增長33%，凈利潤1.97億元，同比增長46%，綜合毛利率43.8%。據(jù)統(tǒng)計(jì)盛美上海與北方華創(chuàng)、中微公司等，被評(píng)為中國半導(dǎo)體設(shè)備五強(qiáng)企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司在部分12英寸國產(chǎn)線上的清洗設(shè)備市場(chǎng)份額大于20%，貢獻(xiàn)90%以上的國產(chǎn)清洗設(shè)備，2018-2020年盛美上海清洗設(shè)備的市占率逐年攀升。

產(chǎn)品平臺(tái)化：不斷超越自我持續(xù)拓展目標(biāo)市場(chǎng)規(guī)模。公司產(chǎn)品包括干、濕法工藝設(shè)備，干法工藝設(shè)備包括LPVCD、合金退火等，濕法工藝設(shè)備包括鍍銅(ECP)、清洗、無應(yīng)力拋光(SFP)等，通過內(nèi)生發(fā)展實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品平臺(tái)化，實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)關(guān)鍵工藝設(shè)備國產(chǎn)化。參考ACMR資料，公司現(xiàn)有產(chǎn)品在全球可覆蓋目標(biāo)市場(chǎng)規(guī)模約50億美元，其中清洗設(shè)備約30億美元，鍍銅設(shè)備約5億美元，LPCVD約10多億美元，SFP也有較好前景。

技術(shù)差異化：通過自主創(chuàng)新掌握SAPS、TEBO、Tahoe、無應(yīng)力拋光、鍍銅、LPCVD等全球領(lǐng)先技術(shù)，并做了全球?qū)＠季?。公司?jiān)持差異化競(jìng)爭(zhēng)和創(chuàng)新的發(fā)展戰(zhàn)略，通過自主研發(fā)的單片兆聲波清洗技術(shù)、單片槽式組合清洗技術(shù)、電鍍技術(shù)、無應(yīng)力拋光技術(shù)和立式爐管技術(shù)等，有效提升客戶的生產(chǎn)效率、提升產(chǎn)品良率并降低生產(chǎn)成本。公司成功研發(fā)出全球首創(chuàng)的SAPS、TEBO兆聲波清洗技術(shù)和Tahoe單片槽式組合清洗技術(shù)，可應(yīng)用于45nm及以下技術(shù)節(jié)點(diǎn)的晶圓清洗領(lǐng)域，有效解決刻蝕后有機(jī)沾污和顆粒的清洗難題，大幅減少濃硫酸等化學(xué)試劑的使用量。

市場(chǎng)國際化：核心客戶包括國外內(nèi)存儲(chǔ)廠商、國內(nèi)一線晶圓代工客戶、功率器件客戶等。2008年盛美上海SAPS技術(shù)研發(fā)成功，2009年產(chǎn)品進(jìn)入全球存儲(chǔ)龍頭海力士進(jìn)行產(chǎn)品驗(yàn)證，2011年首次取得海力士正式訂單，并于2013年取得海力士多臺(tái)重復(fù)訂單。2015年開始公司陸續(xù)取得長江存儲(chǔ)、中芯國際及華虹集團(tuán)等中國大陸領(lǐng)先客戶的訂單。2020年前5大客戶為華虹集團(tuán)、長江存儲(chǔ)、中芯國際、SK海力士、長電科技。

募投項(xiàng)目：立足差異化自主創(chuàng)新研發(fā)，致力于成為國際半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)軍企業(yè)。公司募集資金用于盛美上海設(shè)備研發(fā)與制造中心、盛美上海高端半導(dǎo)體設(shè)備研發(fā)項(xiàng)目，快速實(shí)現(xiàn)槽式清洗設(shè)備、立式爐管設(shè)備(退火爐、氧化爐、LPCVD、ALD)等關(guān)聯(lián)工藝設(shè)備的集成開發(fā)與生產(chǎn)，擴(kuò)展和建立濕法和干法設(shè)備并舉的種類齊全的產(chǎn)品線。部分募投資金圍繞清洗、SFP、鍍銅、立式爐、ALD在先進(jìn)制程工藝應(yīng)用投入更多有效研發(fā)力量，致力成為綜合性國際集成電路裝備集團(tuán)。

主要風(fēng)險(xiǎn)：零部件供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn);新產(chǎn)品研發(fā)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);人才流失風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。