智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,國金證券發(fā)布研究報(bào)告稱,首予盛新鋰能(002240.SZ)“買入”評(píng)級(jí),預(yù)計(jì)21-23年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為7.05/14.71/23.96億元,EPS為0.82/1.7/2.77元,PE為65/31/19倍,予22年40倍估值,對(duì)應(yīng)市值588億元,目標(biāo)價(jià)68元。
國金證券主要觀點(diǎn)如下:
剝離虧損業(yè)務(wù),聚焦鋰電新主業(yè)。
公司16年拓展鋰電新主業(yè),截至今年上半年,人造板與稀土虧損業(yè)務(wù)已基本剝離,鋰鹽產(chǎn)品營收占比87%,轉(zhuǎn)型已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。
鋰行業(yè)持續(xù)高景氣,供需維持緊平衡。
判斷鋰行業(yè)21-25年持續(xù)緊平衡,價(jià)格中樞維持在12-15萬元/噸。22年需求端增量18萬噸,供給端增量海外鋰礦6.4萬噸、南美鹽湖6.15萬噸、國內(nèi)鋰礦3.2萬噸、國內(nèi)鹽湖1.3萬噸,22年全球供給增量合計(jì)17萬噸。
四川礦+津巴布韋礦+南美鹽湖經(jīng)營+澳洲精礦包銷多元化鋰資源布局。
四川業(yè)隆溝鋰礦(持股奧伊諾礦業(yè)75%)目前鋰精礦產(chǎn)能7-8萬噸/年。四川太陽河口鋰多金屬礦(持股奧伊諾礦業(yè)75%)暫未開采儲(chǔ)量未知。四川木絨鋰礦(參股惠絨礦業(yè)25.19%)目前僅有探礦權(quán),資源稟賦優(yōu)異,仍在勘探中。津巴布韋薩比星鋰鉭礦(51%控股)項(xiàng)目總計(jì)40個(gè)采礦權(quán)證,目前僅對(duì)5個(gè)采礦權(quán)區(qū)進(jìn)行勘探,資源增長(zhǎng)潛力大。阿根廷SDLA鹽湖(經(jīng)營權(quán))目前產(chǎn)能為2500噸LCE。公司與銀河鋰業(yè)(MtCattlin)、AVZ(Manono)分別簽訂6萬噸/年、12萬噸/年包銷協(xié)議。
四川+印尼鋰鹽基地,22年底規(guī)劃產(chǎn)能7.3萬噸/年,23年底13.3萬噸/年。
子公司致遠(yuǎn)鋰業(yè)擁有4.3萬噸/年鋰鹽產(chǎn)能(碳酸鋰2.8萬噸/年、氫氧化鋰1.5萬噸/年),子公司遂寧盛新規(guī)劃3萬噸/年鋰鹽產(chǎn)能,首期2萬噸/年氫氧化鋰預(yù)計(jì)在今年年底建成。印尼合資公司規(guī)劃在莫羅瓦利工業(yè)園投資建設(shè)年產(chǎn)5萬噸氫氧化鋰和1萬噸碳酸鋰項(xiàng)目,預(yù)計(jì)明年年初開工,23年投產(chǎn)。
投資建議:假設(shè)未來隨著新礦山產(chǎn)能釋放,23年公司鋰礦自給率將達(dá)到40%左右,后續(xù)有望進(jìn)一步提升,成本下降,成長(zhǎng)性值得期待。
風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期;鋰價(jià)走勢(shì)不確定性加大;海外礦山開發(fā)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。