國(guó)金證券：維持藥明康德(603259.SH)“買入”評(píng)級(jí) 費(fèi)城與臨港新基地投入運(yùn)營(yíng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)告，維持藥明康德(603259.SH)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年EPS為1.79/2.25/2.87元，對(duì)應(yīng)PE為74/58/46。

國(guó)金證券主要觀點(diǎn)如下：

CGT行業(yè)高景氣度，外包行業(yè)快速擴(kuò)容。

隨著CGT新技術(shù)的不斷進(jìn)步，市場(chǎng)容量的天花板逐漸打開。根據(jù)測(cè)算，全球的CGT市場(chǎng)規(guī)模從2016年的0.5億美元迅速提高到2020年的20.8億美元，預(yù)計(jì)將于2025年突破300億美元大關(guān)。此外，受益于外包滲透率的提升以及CGT行業(yè)的擴(kuò)容，CGT領(lǐng)域的CRO&CDMO的市場(chǎng)規(guī)模也迅速增加，預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模將于2025年達(dá)到17.4億美元。

WuXiATU，開創(chuàng)全球CTDMO新模式。

WuXiATU作為藥明康德細(xì)胞與基因療法業(yè)務(wù)平臺(tái)，開創(chuàng)了獨(dú)特的CTDMO(合同測(cè)試、開發(fā)、生產(chǎn)外包服務(wù))商業(yè)模式，從而可以更好地應(yīng)對(duì)當(dāng)前CGT領(lǐng)域測(cè)試、開發(fā)和放行復(fù)雜度和困難度大的問題，有效解決放大生產(chǎn)的成本問題。WuXiATU的三大業(yè)務(wù)具備獨(dú)特技術(shù)優(yōu)勢(shì)，通過收購(gòu)OXGENE進(jìn)一步增強(qiáng)公司AAV及慢病毒平臺(tái)技術(shù)能力，從而提升WuXiATU為客戶提供一體化、端到端的細(xì)胞和基因療法產(chǎn)品開發(fā)及生產(chǎn)服務(wù)的能力。

費(fèi)城與臨港新基地投入運(yùn)營(yíng)，同步加碼產(chǎn)能和人才庫(kù)。

11月15日，WuXiATU宣布，公司在美國(guó)費(fèi)城NavyYard基地?cái)U(kuò)建的全新高端檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室正式投入運(yùn)營(yíng)，該實(shí)驗(yàn)室面積為1.3萬平方米，投產(chǎn)后將使公司高端檢測(cè)產(chǎn)能提升三倍。10月18日，公司在上海臨港新建的工藝研發(fā)和商業(yè)化生產(chǎn)中心正式投入運(yùn)營(yíng)。新基地配備200多個(gè)獨(dú)立套間和6條完整的載體和細(xì)胞生產(chǎn)線，包含獨(dú)立的配液中心和GMP級(jí)別無菌灌裝隔離器。

這些設(shè)施將進(jìn)一步增強(qiáng)藥明生基的全球化產(chǎn)能，從而在病毒載體和細(xì)胞療法服務(wù)方面為客戶提供更大的靈活性和更快的交付時(shí)間。此外，WuXiATU不斷加碼人才庫(kù)，預(yù)計(jì)2021年末中國(guó)區(qū)將擁有300-400名員工，2022年增長(zhǎng)到700-800名員工。該行看好WuXiATU未來的發(fā)展?jié)摿?，業(yè)績(jī)有望高速成長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：解禁風(fēng)險(xiǎn)、核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、IP保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、安全生產(chǎn)和環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)等。