東吳證券：維持萬潤股份(002643.SZ)“買入”評級 業(yè)績重回增長 加大光刻膠材料布局

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持萬潤股份(002643.SZ)“買入”評級，上調(diào)2021-23年歸母凈利潤為6.77/8.31/9.99億元(前值6.57/8.14/9.48億元)，EPS為0.73/0.89/1.07元，對應(yīng)PE為31X/25X/21X?？紤]公司擁有先進(jìn)有機(jī)合成及提純技術(shù)，在沸石、顯示材料等領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢，積極發(fā)力功能性材料業(yè)務(wù)，股權(quán)激勵促成長。

事件：2021年11月15日，山東煙臺市生態(tài)環(huán)境局經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)分局對公司《中節(jié)能萬潤股份有限公司年產(chǎn)65噸光刻膠樹脂系列產(chǎn)品項(xiàng)目》環(huán)境影響評價(jià)文件受理進(jìn)行公示。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

發(fā)揮自身優(yōu)勢，加大光刻膠材料布局

根據(jù)該項(xiàng)目環(huán)評報(bào)告，公司擬利用現(xiàn)有閑置廠房及設(shè)備生產(chǎn)4個(gè)系列光刻膠產(chǎn)品，年生產(chǎn)規(guī)模65噸，基本不新增固定資產(chǎn)投資。光刻膠主要是由光引發(fā)劑(包括光增感劑、光致產(chǎn)酸劑)、樹脂、單體(活性稀釋劑)、溶劑和其他助劑組成的對光敏感的混合液體。

根據(jù)環(huán)評報(bào)告中原輔材料使用情況，該行預(yù)計(jì)本次光刻膠產(chǎn)品中包含KrF、ArF線系列產(chǎn)品。公司功能性材料板塊業(yè)務(wù)板塊有望繼續(xù)壯大。公司的核心競爭力之一是合成技術(shù)，擁有境內(nèi)外發(fā)明專利近四百項(xiàng)，并擁有超過6000種化合物的生產(chǎn)技術(shù)，其中2000余種產(chǎn)品已投入市場，近年來公司在聚酰亞胺材料、光刻膠材料、鋰電池電解液添加劑等多個(gè)領(lǐng)域積極布局，該行認(rèn)為每一塊功能性材料都有潛力復(fù)制OLED材料從小到大的成長路徑。

業(yè)績重回增長，超市場預(yù)期

2020年Q1-2021年Q3，公司單季度歸母凈利潤分別為1.24億元、0.92億元(疫情影響)、1.32億元、1.56億元、1.32億元、1.69億元、1.92億元，其中2021年Q3單季度業(yè)績再創(chuàng)新高，超市場預(yù)期。該行分析主要受益于沸石、OLED、PI單體、光刻膠單體等功能性材料業(yè)務(wù)增長以及MP公司業(yè)務(wù)改善。

繼續(xù)完善激勵機(jī)制，提高凝聚力

繼7月16日，公司發(fā)布《2021年限制性股票激勵計(jì)劃(草案)》，擬授予621名激勵對象限制性股票2165萬股，授予價(jià)格9.78元/股。8月20日，公司發(fā)布子公司九目化學(xué)員工持股計(jì)劃，擬采取增資擴(kuò)股的方式，實(shí)施員工持股計(jì)劃。增資認(rèn)購新增股份不超過13,345,487股，占本次增資擴(kuò)股后股份總額的比例不超過7.1176%;認(rèn)購價(jià)格6.18元/股。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、新項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度及盈利不及預(yù)期、原料及產(chǎn)品價(jià)格波動。