東吳證券：維持視覺中國(000681.SZ)“買入”評級 持續(xù)發(fā)力布局NFT領域 建議關注500px升級進展

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，維持視覺中國(000681.SZ)“買入”評級，由于500px改造當前仍處于推進階段，暫不考慮創(chuàng)新業(yè)務貢獻，核心圖片交易業(yè)務客戶恢復增長及疫情后修復是短期當前增長的主要驅動因素，預計21-23年收入7.42/9.18/10.58億元，增速30%/24%/15%，EPS為0.26/0.33/0.38元，PE為69/55/48倍。

事件：11月12日公司與鳳凰衛(wèi)視領客文化發(fā)展有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將基于全球優(yōu)質版權資源、藝術、科技、商業(yè)跨界優(yōu)勢資源的整合，共同發(fā)力視覺NFT藝術收藏品交易，推動藝術融媒體產(chǎn)業(yè)化。

東吳證券主要觀點如下：

持續(xù)發(fā)力布局NFT領域，建議關注500px升級進展。

公司正籌備500px社區(qū)的區(qū)塊鏈改造，增強區(qū)塊鏈確認、資產(chǎn)發(fā)布等中間件，同時根據(jù)視覺數(shù)字藝術資產(chǎn)屬性與特點，利用NFT技術對社區(qū)進行升級。500px社區(qū)將在技術、運營等各個環(huán)節(jié)為創(chuàng)作者創(chuàng)作NFT藝術作品賦能，協(xié)助其將圖像、視頻作品同步打包成鏈上的NFT資產(chǎn)，并為創(chuàng)作者存儲、推廣以及銷售其作品提供一站式的服務。數(shù)字藏品是基于區(qū)塊鏈技術的成熟應用之一，包括支付寶的螞蟻鏈等均已有成熟的產(chǎn)品在運營中。

升級將改進公司商業(yè)模式，有望享受本輪區(qū)塊鏈技術紅利。

1)通過升級后的社區(qū)平臺，數(shù)字藝術品的創(chuàng)作者、消費者以及社區(qū)的參與者將被更為緊密的連接在一起，成為一個更為活躍的、有影響力的數(shù)字內容的創(chuàng)作、交流與銷售平臺，構建平臺、消費者、創(chuàng)作者的多贏機制。

2)本次升級改造為創(chuàng)作者提供了版權變現(xiàn)+數(shù)字藏品兩次變現(xiàn)機會，也是公司傳統(tǒng)業(yè)務從toB向toB+toC轉換的重要場景。

3)數(shù)字藝術品創(chuàng)作及交易當前仍處于非常早期的階段，長期成長空間值得期待。

受海外疫情因素影響，三季度增速放緩。

2021年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.24億元，同比增長18.64%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.51億元，同比增長23.53%。增速相對放緩的主要原因包括海外疫情影響導致海外收入同比下降，同時本期新增了近1,500萬元的期權費用，2020年同期公司享受因疫情而給予的社保減半政策。但近期美國、歐洲等主要地區(qū)整體商業(yè)活動恢復趨勢明顯，公司海外業(yè)務恢復可期。

期待視頻音頻等新業(yè)務進展。

2021H1公司新增對國內領先視頻素材電商交易平臺Vjshi的投資，2021H1VJshi月均獨立訪客超過200萬，在線視頻素材約200萬條，截至2021年上半年，付費用戶超過15萬，營業(yè)額超過5,000萬元，同比增長超過100%。公司和VJshi在內容生產(chǎn)、資源共享以及市場渠道等各方面業(yè)務協(xié)同效應顯著，目前雙方共建的視頻業(yè)務中心團隊已開始搭建，正在進行內容、技術和業(yè)務的協(xié)同共享。

風險提示：500px改造進展不及預期，疫情影響超預期。