浙商證券：維持中興通訊(000063.SZ)“買入”評級 創(chuàng)新業(yè)務(wù)有望增加新動力

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告稱，維持中興通訊(000063.SZ)“買入”評級，公司有望基于強大的“端/網(wǎng)/云/平臺”綜合實力在數(shù)字化大潮中開啟新一輪成長，預(yù)計2021-23年歸母凈利76.1/90/106.8億元，PE19/16/14倍。

浙商證券主要觀點如下：

Q3單季業(yè)績進一步向好

1-9月公司收入838.3億元同比增13.1%，歸母凈利58.5億元同比增115.8%;Q3單季收入307.5億元同比增14.2%，歸母凈利17.7億元同比增107.6%，Q3單季收入利潤增速較Q2單季提升9.87pct/31.3pct。1-9月經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額111.7億元同比增188.7%，創(chuàng)新高，進一步體現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展成效。

兩大市場三大業(yè)務(wù)均保持良好增勢

運營商網(wǎng)絡(luò)：國內(nèi)高端路由器/高端交換機/服務(wù)器及存儲均獲較好進展，5G關(guān)鍵產(chǎn)品份額持續(xù)提升;海外持續(xù)優(yōu)化優(yōu)勢產(chǎn)品格局;政企：持續(xù)加大營銷/渠道/方案投入，服務(wù)器及存儲產(chǎn)品收入同比翻番，GoldenDB數(shù)據(jù)庫向多行業(yè)拓展。消費者：手機、家庭信息終端收入同比增約40%/90%，全年預(yù)計終端出貨超過1億部，50%采用自研芯片，目標全年國內(nèi)、海外市場增長超200%、超50%。

汽車電子等創(chuàng)新業(yè)務(wù)有望增加新動力

公司三步走戰(zhàn)略恢復(fù)期、發(fā)展期均獲優(yōu)異成效，明年進入超越期，全面提升市場占有率，實現(xiàn)規(guī)模盈利，公司表示積極布局汽車電子、企業(yè)數(shù)字化等創(chuàng)新業(yè)務(wù)為超越期增長探索新路徑。汽車電子業(yè)務(wù)定位數(shù)字汽車基礎(chǔ)能力、核心部件提供商，智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)品和方案提供商，已與一汽、上汽集團等達成戰(zhàn)略合作。

毛利率持續(xù)提升，盈利能力顯著增長

1-9月公司毛利率36.82%同比提升4.68pct，Q3單季毛利率38.00%同比提升4.68pct，環(huán)比Q2提升1.18pct，該行認為主要系公司持續(xù)優(yōu)化主流產(chǎn)品、主流市場格局，同時持續(xù)提升自研能力、優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)帶動。1-9月研發(fā)費用141.71億元同比增31.32%，研發(fā)費用率16.91%同比提升2.35pct，為持續(xù)強化核心競爭力、提升份額蓄力。1-9月凈利率7.38%同比大幅提升3.04pct印證公司競爭實力。