開源證券：維持隆基股份(601012.SH)“買入”評級 業(yè)績符合預期 新產品持續(xù)突破

智通財經APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報告稱，維持隆基股份(601012.SH)“買入”評級及盈利預測，2021-23年歸母凈利潤為116.12/147.04/188.55億元，EPS為2.15/2.72/3.48元，當前股價對應PE為45.5/36/28倍。

開源證券主要觀點如下：

三季報符合預期，公司盈利增長受行業(yè)波動較小

公司發(fā)布2021年第三季度報告：2021年前三季度，公司實現(xiàn)營收562.06億元，同比增長66.13%;歸母凈利潤達75.56億元，同比增長18.87%。2021年Q3單季度，公司實現(xiàn)營收211.07億元，同比增長54.17%;歸母凈利潤達25.63億元，同比增長14.39%，業(yè)績符合預期。

公司業(yè)績持續(xù)增長，存貨規(guī)模有望減少

2021Q3，硅料價格維持高位，公司開工率有所下調，硅片環(huán)節(jié)價格傳導順暢，公司內部依托優(yōu)秀的成本管控能力，實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長。公司2021年前三季度及Q3單季度營收增長幅度較大，主要原因系組件銷售均價有所提高，銷售量擴大。2021年前三季度，公司毛利率達21.30%，同比減少6.54PCT;公司凈利率達13.44%，同比減少5.35PCT;主要原因系硅料價格高位，硅片產能利用率不高，出貨量及盈利能力略受影響。

2021前三季度，公司存貨達199.51億元，較年初增長74.21%，2021年Q3單季度，公司存貨達24.40億元，環(huán)比增長13.93%。公司存貨規(guī)模進一步擴大，主要原因系上游原材料價格上漲，海運較為緊張，出貨受阻疊加組件價格上升，部分訂單交付延遲。展望2022年，原材料價格下滑，航運資源緊張局面有所緩解，訂單交付及時，公司存貨或將減少，整體存貨周轉達到良好水平。

HJT技術和制氫設備實現(xiàn)雙突破，彰顯公司科研實力

2021年10月，公司先后宣布隆基HJT電池效率突破25.82%、26.30%，一周兩次打破HJT電池效率世界紀錄;公司首臺堿性水電解槽于10月正式下線，預計到2021年Q4，公司電解水制氫裝備產能將達500MW，未來五年產能可達5-10GW。公司已與中國化學華陸工程科技有限責任公司簽署100MW電解水制氫設備采購合同，未來制氫設備業(yè)務有望進一步拓展。

風險提示：光伏裝機量不達預期，技術推進不及預期，光伏市場競爭加劇。