華創(chuàng)證券：維持北方華創(chuàng)(002371.SZ)“強(qiáng)推”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)424.3元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告，維持北方華創(chuàng)(002371.SZ)“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年收入95/140.5/189億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.81/2.70/3.7元，予2022年15倍PS，目標(biāo)價(jià)424.3元。

事項(xiàng)：10月28日，公司發(fā)布2021年第三季度報(bào)告：Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.73億元，同比+60.95%;毛利率40.94%，同比+5.77pct;歸母凈利潤(rùn)6.58億元，同比+101.57%;扣非后歸母凈利潤(rùn)5.25億元，同比+200.95%。

華創(chuàng)證券主要觀點(diǎn)如下：

業(yè)績(jī)符合預(yù)期，四季度有望維持環(huán)比高增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)。

半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化浪潮開啟，公司迎來(lái)設(shè)備驗(yàn)證及產(chǎn)品銷售的快速突破，2021Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.65億元，同比+54.65%，環(huán)比+17.40%。同時(shí)，高毛利的集成電路設(shè)備和電子元器件業(yè)務(wù)收入占比提升，帶動(dòng)公司盈利能力持續(xù)提升，公司2021Q3實(shí)現(xiàn)毛利率37.83%，同比+4.17pct，環(huán)比-7.69pct;歸母凈利潤(rùn)3.48億元，同比+144.16%，環(huán)比+46.54%。

公司合同負(fù)債由2020年底的30.48億元持續(xù)提升至2021年9月底的55.03億元，充分說(shuō)明行業(yè)高景氣疊加國(guó)產(chǎn)替代背景下公司在手訂單充足。展望四季度，公司有望維持環(huán)比持續(xù)高增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)，同時(shí)集成電路設(shè)備收入占比有望持續(xù)提升，帶動(dòng)公司盈利能力持續(xù)優(yōu)化。

驗(yàn)證+訂單+擴(kuò)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商有望進(jìn)入業(yè)績(jī)快速放量階段。

設(shè)備驗(yàn)證方面，目前國(guó)產(chǎn)設(shè)備的驗(yàn)證正穩(wěn)步推進(jìn);訂單方面，重點(diǎn)客戶擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃穩(wěn)步推進(jìn)中，短期內(nèi)有望看到重點(diǎn)客戶大額訂單的落地及相應(yīng)份額的顯著提升;擴(kuò)產(chǎn)方面，當(dāng)前供需緊張的核心矛盾在于成熟制程的供需緊張，大陸地區(qū)占全球半導(dǎo)體芯片需求的35%-40%，結(jié)合當(dāng)前半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)，該行認(rèn)為未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)有望保持高增速。綜合驗(yàn)證、訂單、擴(kuò)產(chǎn)三個(gè)方面，該行認(rèn)為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商有望迎來(lái)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)階段。

公司半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)品線最為齊全，有望最大受益于國(guó)產(chǎn)替代紅利。

國(guó)內(nèi)晶圓廠的核心訴求從“穩(wěn)定生產(chǎn)”過(guò)渡為“解決供應(yīng)鏈安全”，顯著提振了半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，但出于供應(yīng)鏈管理的角度，晶圓廠不會(huì)扶持太多供應(yīng)商，因此當(dāng)前階段是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商重要的戰(zhàn)略窗口期。而作為產(chǎn)品線最齊全的國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭，隨著國(guó)產(chǎn)設(shè)備驗(yàn)證的穩(wěn)步推進(jìn)，公司有望顯著受益于市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)及份額的顯著提升。

投資建議：全球半導(dǎo)體設(shè)備景氣周期上行，成熟設(shè)備需求放量疊加新設(shè)備穩(wěn)步驗(yàn)證，公司作為半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化核心標(biāo)的，有望顯著受益。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新設(shè)備研發(fā)存在不確定性;核心技術(shù)人才流失。