天風(fēng)證券：維持華東醫(yī)藥(000963.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)63.55元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持華東醫(yī)藥(000963.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)63.55元，考慮到核心品種集采降價(jià)為今年產(chǎn)品銷售帶來(lái)的影響，預(yù)計(jì)公司歸母凈利潤(rùn)分別為26/29/34億元(前值為29.44/32.48/37.88億元)。

事件：10月27日，公司發(fā)布2021年三季報(bào)，2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入259.27億元(+1.67%)、歸母凈利潤(rùn)18.95億元(-20.74%)、扣非歸母凈利潤(rùn)17.62億元(-13.24%)，Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.48億元(-1.04%)、歸母凈利潤(rùn)5.95億元(-9.88%)、扣非歸母凈利潤(rùn)5.68億元(-9%)。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

中美華東收入環(huán)比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，糖尿病領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)地位持續(xù)穩(wěn)固

2021年1-3季度公司在主要產(chǎn)品保持銷量增長(zhǎng)，定制高端原料(CDMO)外銷業(yè)務(wù)等持續(xù)發(fā)力。中美華東Q3營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)2.0%，凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)14.8%，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)回穩(wěn)趨勢(shì)。公司Q3在糖尿病領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了內(nèi)外雙向突破：

1)作為國(guó)內(nèi)首家，2021年9月，利拉魯肽生物類似藥上市申請(qǐng)獲受理;

2)授予韓國(guó)Daewon口服GLP-1受體激動(dòng)劑TTP273開(kāi)發(fā)及商業(yè)化權(quán)益;

3)引進(jìn)武田已在中國(guó)上市的DPP-4抑制劑尼欣那?，形成協(xié)同效應(yīng)。

醫(yī)美板塊國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，打造種類豐富的產(chǎn)品梯隊(duì)

前三季度公司醫(yī)美板塊表現(xiàn)亮眼，Sinclair前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.73億人民幣(+127.4%)，增速超2021H1的111.28%。1)國(guó)內(nèi)：膠原蛋白刺激劑Ellansé?伊妍仕?于8月底上市，簽約合作醫(yī)院數(shù)已超120家，認(rèn)證醫(yī)生數(shù)超200人，預(yù)收款超1億元，預(yù)計(jì)超額完成全年銷售目標(biāo);2)海外：Ellansé?、高端玻尿酸MaiLi?、膠原蛋白刺激劑Lanluma?銷額高于預(yù)期。

公司目前有醫(yī)美產(chǎn)品二十余款，產(chǎn)品數(shù)和覆蓋領(lǐng)域居行業(yè)前列，預(yù)計(jì)冷觸美容儀酷雪?于Q4在國(guó)內(nèi)上市;冷凍溶脂產(chǎn)品Cooltech于2021年內(nèi)在國(guó)內(nèi)啟動(dòng)注冊(cè);射頻產(chǎn)品Safyre于2022Q2在中國(guó)上市。公司10月自KiOmed引進(jìn)殼聚糖產(chǎn)品KiOmedine?，具補(bǔ)水、刺激膠原新生等功能，及延長(zhǎng)玻尿酸作用時(shí)間潛力，有望與公司的MaiLi?形成銷售協(xié)同，目前全球未有同類產(chǎn)品上市，公司醫(yī)美板塊的豐富性及差異度進(jìn)一步提升。

創(chuàng)新藥板塊持續(xù)拓展，全球獨(dú)創(chuàng)療法助公司進(jìn)入新冠領(lǐng)域

10月公司與羥基樹(shù)枝狀聚合物治療領(lǐng)域的Ashvattha達(dá)成股權(quán)投資協(xié)議，獲得其8款在研產(chǎn)品，覆蓋腫瘤、代謝合并癥和炎癥等領(lǐng)域，其OP-101在美治療重癥COVID-19的臨床試驗(yàn)已進(jìn)入II期，該品種靶向活化巨噬細(xì)胞，是全球唯一能通過(guò)關(guān)閉多路徑抑制炎癥的臨床階段藥物，潛在適應(yīng)癥廣泛。

風(fēng)險(xiǎn)提示：主要產(chǎn)品降價(jià)、醫(yī)美產(chǎn)品商業(yè)化不及預(yù)期、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。