國(guó)信證券：維持華菱鋼鐵(000932.SZ)“增持”評(píng)級(jí) 品種結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持華菱鋼鐵(000932.SZ)“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-2023年歸母凈利潤(rùn)104/109/112(原預(yù)測(cè)114/118/120)億元，同比增速62.2/4.9/2.5%；攤薄EPS為1.50/1.57/1.61元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為3.8/3.6/3.5x。

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

產(chǎn)量壓降背景下，單季業(yè)績(jī)歷史次高

2021年前三季度，公司把握住行業(yè)機(jī)遇，全面深化“質(zhì)量、效率、動(dòng)力”三大變革，業(yè)績(jī)創(chuàng)新高。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1355.2億元，同比增長(zhǎng)63.1%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)77.6億元，同比增長(zhǎng)60.5%。

其中，三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入504.7億元，同比增長(zhǎng)63.1%，環(huán)比增長(zhǎng)8.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)21.9億元，同比增長(zhǎng)20.7%，環(huán)比下降37.8%。

品種結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，打造精品板材基地

為適應(yīng)市場(chǎng)需求變化，進(jìn)一步提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，公司計(jì)劃投資建設(shè)漣鋼以先進(jìn)鋼鐵材料為導(dǎo)向的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)項(xiàng)目，生產(chǎn)產(chǎn)品主要包括電工鋼、中高碳鋼、冷軋及深加工用鋼、熱軋商品材等。預(yù)期隨著公司產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)不斷向中高端提升，產(chǎn)品附加值的提高將有望進(jìn)一步增強(qiáng)公司盈利能力。

行業(yè)供給嚴(yán)格受控，盈利仍處較高水平

當(dāng)前，行業(yè)供給大幅下行，四季度秋冬季限產(chǎn)即將展開，且冬奧會(huì)召開在即，重點(diǎn)區(qū)域限產(chǎn)有望延續(xù)。在需求走弱背景下，粗鋼產(chǎn)量的大幅下降一方面支撐鋼材供需，鋼材庫(kù)存持續(xù)去化；另一方面抑制原料需求，打壓原料價(jià)格，形成了在供需雙弱格局下，行業(yè)盈利相對(duì)保持景氣的局面。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求端出現(xiàn)超預(yù)期下滑；粗鋼產(chǎn)量平控政策落地力度不及預(yù)期。