國信證券：維持李寧(02331)“買入”評級 合理估值區(qū)間104.4-107.3港元

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，維持李寧(02331)“買入”評級，預計2021-23年凈利潤分別為36.4/43.7/56.2億元，同增162.2%/21%/28.7%，對應PE分為50.5x/42.1x/32.7x，維持合理估值區(qū)間為104.4-107.3港元(對應23年P(guān)E37x-38x)。

事項：2021年10月25日，公司公告2021年Q3運營情況，截至2021年9月30日止第三季度，李寧銷售點(不包括李寧YOUNG)于整個平臺的零售流水同比取得40%-50%低段增長。

就渠道而言，線下渠道(包括零售及批發(fā))取得30%-40%高段增長，其中零售渠道錄得30%-40%中段增長及批發(fā)渠道取得30%-40%高段增長;電子商務虛擬店鋪業(yè)務取得50%-60%中段增長。

截至2021年9月30日，于中國，李寧銷售點數(shù)量(不包括李寧YOUNG)共計5803個，較上一季末凈增加99個，本年迄今凈減少109個。在凈減少的109個銷售點中，零售業(yè)務凈減少56個，批發(fā)業(yè)務凈減少53個。李寧YOUNG銷售點數(shù)量共計1137個，較上一季末凈增加96個，本年迄今凈增加116個。

國信證券主要觀點如下：

1)Q3在行業(yè)壓力下增長出眾、好于預期，折扣庫存健康;

2)大秀新品推出，雙十一預售繼續(xù)顯示國產(chǎn)品牌競爭優(yōu)勢，國慶后消費回暖看好Q4維持出色增長;

3)風險提示：消費需求疲弱，疫情反復或持續(xù)時間長于預期;行業(yè)競爭激烈，公司庫存與折扣控制不及預期。