國信證券：維持招商銀行(600036.SH)“增持”評級 財富管理持續(xù)高增

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，維持招商銀行(600036.SH)“增持”評級，業(yè)績符合預(yù)期，2021-23年凈利潤維持1133/1296/1486億元的預(yù)測，增長15.7%/14.4%/14.6%，EPS為4.4/5.05/5.8元，PE為12.3x/10.7x/9.4x，PB為1.9x/1.7x/1.5x。

國信證券主要觀點如下：

營收和凈利潤增速穩(wěn)定，維持高增

招商銀行公布2021年三季報，前三季度營收和歸母凈利潤同比分別增長13.5%和22.2%，上半年分別增長13.7%和22.8%，業(yè)績穩(wěn)定高增。

凈息差環(huán)比小幅上行1bp，財富管理繼續(xù)高增

第三季度凈息差2.47%，環(huán)比二季度上行1bp，主要是高收益的信用卡貸款增長較快，同時進一步加強對負債成本的管控。期末零售AUM達10.4萬億元，較年初增長16%，其中私行AUM約3.3萬億元，占零售AUM總額的34.5%，較年初提升0.44%。前三季度大財富管理業(yè)務(wù)(包括財富管理、資產(chǎn)管理和托管業(yè)務(wù))實現(xiàn)手續(xù)費收入417億元，貢獻營收的17.7%，各項業(yè)務(wù)均實現(xiàn)高增。

表內(nèi)外資產(chǎn)質(zhì)量進一步夯實;房地產(chǎn)信貸敞口較低風(fēng)險可控

期末不良率0.93%，較6月末下降8bps，不良余額較6月末下降5.9%。關(guān)注率0.82%，較6月末提升12bps，主要是信用卡貸款認定時點做了調(diào)整，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異。公司降低撥備計提力度，受益不良余額下降，撥備覆蓋率較6月末提升3.7pct至443%。

同時，公司加大了表外和投資類資產(chǎn)信用減值損失計提，前三季度合計計提562.7億元，其中貸款僅計提112.4億元，同比下降73%，其他資產(chǎn)計提了450.3億元。公司承擔(dān)信用風(fēng)險的房地產(chǎn)敞口為5204億元，不承擔(dān)信用風(fēng)險的敞口為4788億元，合計約1萬億元，與總資產(chǎn)比值為11.2%。其中對公房地產(chǎn)貸款為3589億元，占貸款總額的6.9%。期末，對公房地產(chǎn)不良1.29%，仍處在低位，公司客戶優(yōu)質(zhì)，風(fēng)險可控。

風(fēng)險提示：銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利等影響。